阅文集团2019H1版权营收增长280.3% 中信建投首次给予＂增持＂评级

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8月13日，中信证券发布了一份研究报告，指出2019年上半年，阅读集团(0772.hk)加强了网络文学业务，高质量作品和作家数量持续增加，并积极拥抱免费阅读，提升用户生命周期价值。与此同时，公司开始实现多渠道，大型娱乐航空母舰启航更快。当付费阅读即将面临上限时，版权运营将成为阅读集团全新的收入增长点。目前，文悦集团正处于新旧业务交替的转折点，公司被市场低估，中信证券首次给出“增持”评级。

研究报告显示，随着免费阅读市场的扩大，文悦集团在2019年上半年采取了“积极拥抱”的措施，从第一季度开始在腾讯手机qq和qq浏览器上发布免费内容，从第二季度开始推出自己的免费阅读应用实现广告投放，进一步拓宽了市场。中信建投认为，免费阅读作为付费阅读模式的有益补充，不仅可以扩大在线阅读的用户群体，还可以增加中、高端知识产权作品的曝光率，进一步提升中、后期平台用户的价值和内容库的投资回报。

在付费阅读方面，阅读集团也在平台上拓展高质量作品和作家的资源，从而在知识产权源头确立其内容优势，为长远发展奠定基础。截至2019年6月30日，文悦集团平台上有780万作家，作品总数达到1170万。在2019年6月的百度小说排行榜上，前20名网络文学作品中，有17部来自阅读集团，占85%。

在版权运营方面，文悦集团通过与新力传媒的协同效应，深化下游知识产权开发，开辟了多渠道的实现模式。自2018年10月被阅读集团收购以来，新立媒体在2019年上半年为其创造了约6.6亿元的版权收入。其写实电视剧《芝麻胡同》表现出色，收视率在北京卫视和东方卫视的全国排名中分别排名第一和第四；《精英律师》和《最后的浪漫》两个前期项目均入选国家新闻出版广电总局公布的《2018-2022年电视连续剧主题清单》；电视剧《惊世骇俗》也入选了庆祝中华人民共和国成立70周年电视剧推荐名单。中信建投指出，未来新力传媒的内容制作能力将进一步扩大阅读集团的平台价值和高质量作品的内容价值。

除了新利传媒的大力加持，文悦集团在娱乐领域的航母也在加速。2019年上半年，文悦集团除了改编电视剧外，还在动画、电影、游戏等领域做了丰富的布局。以阅读小组下的知名知识产权“专职硕士”为例。自从2017年《全职大师》的动画广受好评，2018年又推出了更多的动画剧，阅读集团也在为其创作更多的作品。ip开发方式，2019年7月，实景网络剧《全职大师》上线，三天内播出量超过3亿；动画电影《全职大师的荣耀》也将于8月16日在全国上映。

根据阅读报告，2019年上半年公司总收入为29.7亿元，同比增长30.1%；毛利润16.2亿元，同比增长35.5%。其中，网上业务收入16.6亿元，版权运营收入12.2亿元，同比增长280.3%。

文悦集团联合首席执行官吴文辉表示:“文悦集团继续保持其在中国网络文学市场的领先地位，目前以版权为核心的实现模式涉及网络阅读、影视制作、动漫联合制作和网络游戏运营。此外，集团还保留了一批版权改编项目。我相信这些措施将促进公司的长期发展，并有助于为下游合作伙伴创造价值。”