发现价格 合作共赢 共话另类资产与特殊资产投资

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我们的记者朱宝珍

随着全球金融环境的变化和投资收益的日益波动，另类资产逐渐成为一个重要的投资方向。8月28日，在中国证券主办的“寻找价格、合作共赢——另类资产投资峰会”上，与会者讨论了大类资产配置的策略和理念，深入探讨了另类资产投资和特殊资产投资的具体品种和配置方式。

中信证券执行委员会委员、机构委员会主任、投资银行委员会联席主任黄玲表示，银行理财子公司、投资公司、保险资产管理公司和专业另类投资机构等金融机构已采用风险投资、私募股权投资、并购重组等安排。专项资产管理、债务承接等另类投资模式，以市场化方式加快了产业升级和资产效率提升，盘活了实体经济存量资产，提高了实体企业运营效率，帮助企业减轻刚性负担。特别是在政策的大力支持下，通过“债转股”等模式，企业债务结构不断优化，实体经济杠杆率降低，实现了金融业对实体经济的强力支撑。

他进一步表示，今年以来，受诸多外部风险事件的影响，投资者的风险偏好波动较大。如何在不确定的市场环境中降低投资风险，找到内在价格，在风险和收益之间找到平衡，无疑将是每个市场参与者思考的焦点。在标准化资产越来越难以获得超额收益的背景下，投资另类资产是实现资产多元化配置、提高收益与风险匹配度的关键。同时，另类投资也是在“新资产短缺”环境下，探索差异化投资机会、拓展资产管理公司新业务增长点、进一步提升金融服务实体经济的重要途径。

农行投资副行长宋迎春介绍了债转股业务市场化的方向:一是服务基础设施行业，提高质量和增量。对于公用事业和交通运输等基础设施行业，市场化的债转股提供了长期、低成本的股权基金，有效降低了企业的资产负债率，有利于行业的增量扩张；

二是为传统产业的优化升级服务。对于钢铁、煤炭、有色金属、化工等传统循环产业，市场化债转股有助于企业降低杠杆，同时促进企业改善公司治理、改善管理、寻找优化升级点，帮助企业突破产业瓶颈；

三是为先进制造业的发展服务。对于高端设备制造、新一代信息技术、新材料等战略性产业，市场化债转股以关键核心技术的高负债成长型企业为目标，注入长期股权资金，帮助企业持续投资R&D，促进企业发展。迅速发展和成熟；

四是为重点领域改革服务。针对国有资产和国有企业改革等重点领域的改革，市场化债转股积极与优化重组、混合所有制改革、国有资产证券化、国防和民用技术集成等相结合。，打造综合金融服务解决方案，解决企业痛点，推动国有资产和国有企业改革取得实质性进展。

中国人寿投资股份有限公司股权投资部总经理顾业池认为，保险公司主要通过资产配置的类型和比例来调整股权投资的风险敞口。保险基金股权投资的核心投资逻辑是“成长投资，价值回报”。把握成长阶段，投资优质企业，需要对企业有影响力，对投资后管理能力有更高的要求。同时，我们将拓宽退出渠道，包括上市退出、并购退出、股权转让、回购、基金份额转让等。

毕马威咨询特殊资产集团合伙人胡表示，截至2018年底，除4家国有资产管理公司外，全国已有53家省级资产管理公司成立。东部大部分省份已经成立了两家以上的省级资产管理公司，如上海和天津。广东、福建、浙江、山东等省已成立三家省级资产管理公司。其目的是缓解地方财政压力，缓解地方政府压力，解决金融机构的问题，缓解实体经济的困难。

从不良资产的供求状况和市场趋势来看，胡认为，不良资产的参与者数量增加了，参与的形式也更加成熟了，这必将迎来一个更加开放和规范的市场。粗放的批发和大规模经营模式转变为精细的零售单体雕刻经营(并购成为提升价值的核心)；从资本导向到专业导向，整合资源的人将赢得世界，不良资产市场将进入合作与分化阶段。行业细分和专业化将在未来3 -5年内出现，这是一个必然的结论，在某个细分市场，也将会有拥有发言权的专业权威。

(编辑上官门罗)