重大资产置换方案出炉 一汽整体上市还差“临门一脚”

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蔡联(中新网记者杨铮)据报道，9月1日晚，一汽汽车(000800.sz)就中国证监会发布的《关于本次重组中上市公司重大资产重组前业绩变化或拟进行资产配售的相关问答》中的相关问题进行了回复。回复称，该公司“仍存在横向竞争或潜在的横向竞争”。

8月30日，一汽汽车发布了一汽解放资产置换计划草案。根据该计划，一汽汽车将以270.09亿元人民币的价格，用一汽解放的资产将该车有限的100%股权换成50.88亿元人民币，差额部分主要通过定向发行股票来弥补。

尽管该方案尚未得到国务院国有资产监督管理委员会、一汽汽车股东大会和中国证监会的批准，但综合考虑，按照该方案对一汽汽车进行重组已没有什么悬念。

“一汽整体上市的实施路径非常顺畅，基本按照预期的实施节奏推进。”招商局证券汽车产业高级分析师马对采莲社表示，一汽整体上市未来可能会通过一汽汽车或直接ipo，但前提仍是解决一汽的问题。"此外，这也是利用一汽李霞空壳资源的一种方式."

320亿元资产

根据一汽汽车8月30日发布的资产置换计划，一汽汽车将向一汽奔腾汽车有限公司转让除财务公司和新安保险股权以外的全部资产和负债以及部分储备资产，并将后者的100%股权作为设定资产，并以一汽持有的一汽解放100%股权的等值部分进行置换。根据该计划，本次发行的资产包括一汽汽车销售公司、一汽马自达销售公司、大众汽车变速器公司和贵安新区莫比克初航科技有限公司的股份..

在该计划中，一汽汽车表示，投入的资产价值为50.88亿元，一汽解放100%的股权价值为270.09亿元。因此，一汽汽车也将向一汽发行股票，以筹集资金支付他们之间的差额。一汽汽车表示，将通过发行股票筹集200亿元，其余20亿元将以现金支付。

一汽解放是一汽的全资子公司，是一汽集团的优质资产。在盈利能力方面，一汽解放此前的审计报告显示，其2017年至2018年的营业收入分别为708亿元和727亿元，盈利能力较强。相比之下，2016年至2018年，一汽汽车的净利润分别为9.54亿元、2.81亿元和1.55亿元，远低于一汽解放。从行业影响力来看，一汽解放是中国最大的商用车制造商之一，从2016年到2018年连续三年成为国内重卡市场的销售冠军，其行业地位也高于一汽奔腾和一汽马自达在一汽汽车手中的地位。

可以看出，此次重组后，一汽集团将有一个盈利能力强、核心竞争力强的整车上市公司，并将其置于收入能力强的一汽解放。

横向竞争有望得到解决

然而，此次交易对一汽集团的影响更多的是解决了同行业的顽固竞争，扫清了整体上市的障碍。

9月1日晚，一汽汽车在中国证监会的回复中表示:“虽然一汽汽车生产的车型与一汽控股或合资的汽车制造商不完全相同，目标客户和区域市场也不完全一致，但仍存在横向竞争或潜在的横向竞争。”

从各方态度和一汽集团近年来的工作来看，整体上市一直是一汽集团的方向。

“通过此次资产置换，一汽汽车将成为商用车企业，一汽将承接一汽集团的乘用车业务。”业内人士认为，资产置换后，一汽汽车作为上市公司，不会出现与控股股东一汽和“兄弟公司”一汽李霞的横向竞争问题。"横向竞争的问题有望得到解决."

这是自2011年以来，一汽首次承诺解决一汽、一汽汽车和一汽李霞之间的横向竞争问题。

2011年6月，一汽集团重组平台一汽股份有限公司成立，并对一汽汽车和一汽李霞两家上市公司做出不可撤销的承诺:一汽股份有限公司成立后五年内，将通过资产重组或其他方式整合汽车生产业务。但五年后，2016年6月28日，一汽汽车和一汽李霞同时宣布一汽的承诺无法兑现，承诺期又推迟了三年作为过渡期。到今年6月，一汽汽车宣布资产置换计划，避免了再次违约。然而，一汽李霞表示，它仍无法履行承诺。

更换计划出台后，一汽汽车和一汽股份分别发布了新的《避免横向竞争承诺书》，表示此次重组完成后，上市公司的主营业务将转向R&D，生产和销售商用车。本次重组完成后，一汽汽车及除上市公司以外的其他一汽汽车控股公司将不再从事任何与上市公司及其控股公司主营业务存在或可能存在任何形式竞争的业务或活动。

整体上市仍有障碍

通过此次资产置换，一汽获得了一家盈利能力强、业务集中的上市公司，避免了大部分横向竞争；同时，它还重新整合了乘用车业务，这离整体上市又近了一步。

市场对一汽汽车重组计划反应积极。9月2日，一汽汽车开盘走高，收于每股9.23元，上涨1.32%。

然而，一汽李霞仍是一汽集团整体上市的障碍。在一汽汽车发布重组计划的同一天，一汽李霞发布了2019年半年度报告。今年上半年，一汽李霞魏徵和军牌仅售出3900多辆，同比下降近70%，营业收入同比下降62.5%，净亏损5.5亿元。特别是备受期待的军牌未能打开市场，标志着一汽李霞借助新品牌“自助”的基本失败。

另一方面，一汽集团乘用车业务整体实力有待提升。除一汽-大众外，一汽的乘用车业务相对较弱。另一家合资企业一汽马自达(FAW Mazda)今年上半年销量、收入和利润大幅下滑。尤其是净利润仅为9465万元，同比下降78%。在自主品牌方面，一汽汽车发布的数据显示，今年上半年一汽奔腾的营业收入有所增加，但仍在亏损。同时，今年上半年奔腾品牌的销量还不到5万辆，远远低于15万辆的年销售目标。

“企业上市与整体业绩密切相关。目前，除了一汽-大众表现较好外，其余都不容乐观。”汽车评论员钟石告诉采莲新闻社，未来一汽集团的业务重点应该是扩大和加强乘用车业务，尤其是独立板块。