并购重组严把质量关

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■潘、林

中国证监会最近表示，将重点关注发行审核、并购重组等关键领域。截至9月3日，M&A评审委员会共召开了38次会议，评审了63个订单，其中52人出席，出席率为82.5%，低于去年同期。11家公司被拒绝的原因主要集中在共同的问题上，如基础资产的质量、可持续盈利能力、关联交易、财务合规性和信息披露的标准化。

总的来说，出勤率的降低在于严格控制，防范市场前景风险，提高M&A整体素质和重组市场。

从拒绝的原因来看，监管机构关注的是共同的问题，如基础资产质量、可持续盈利能力、重大关联交易和信息披露的标准化。从监管的角度来看，出勤率的下降主要在于对上市材料的模糊区域加强监管，加大甄别和评估力度，防止企业通过复杂的交易来达到上市的目的。

通过并购，我们可以实现资产重组，转让公司所有权或实际控制权，实现公司资本扩张和业务发展的根本性转变，为上市公司提供重要的资本杠杆和变得更好更强的工具。随着经济的转型和发展，积极的M&A已经成为越来越多上市公司的发展战略选择。通过行业内横向、纵向和多元化的M&A，价值链可以延伸，以充分利用外部机会和内部优势，巩固市场竞争地位。据悉，为加快M&A市场运行，中国证监会将增加审计窗口，开放M&A审计流程，鼓励M&A基金发展，充分发挥M&A基金、公司债券和权证产品在M&A交易中的杠杆作用。

在经济转型升级的背景下，资本市场供给侧的结构改革也在稳步推进，并购将以其灵活性和特殊性成为盘活资本市场存量资源的主战场。通过并购整合产业资源，促进企业去产能和去杠杆化，培育和发展主导产业骨干，将有效服务于实体经济的高质量发展。

M&A委员会的严格监管是资本市场严格准入的客观要求，能够真正从源头上提高上市公司的质量，防止讲故事企业从上市中吸引资金，有效保护投资者利益，增强市场信心。同时，严格的质量控制可以有效避免“劣币驱逐良币”的现象，减少非质量企业通过借壳上市等复杂交易上市的数量，从而提高资本市场的资金利用效率，有助于建设一个规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场。

随着市场化改革的推进，并购将在提高资本市场股票质量方面发挥更为关键的作用。在市场需求的驱动下，配套政策将更加完善。M&A的特殊性和灵活性将适应各种交易融资需求，为市场提供多元化的融资渠道，有效提高存量和资源利用效率。相信M&A市场将走上更加规范的道路，为中国资本市场的发展注入持久的活力。

(作者是清华大学应用经济学博士后)