全通教育15亿买巴九灵 黄了？

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投资界的报告|迂腐

全纳教育对巴九龄的收购确实是曲折的。

9月23日晚，全通教育披露了重大资产重组计划后的进展公告，称:公司收购杭州八九岭尚未就核心条款达成最终共识；可能导致公司董事会或交易各方取消或暂停重组计划或对重组计划进行重大变更。

总而言之，持续了半年的收购没有取得进展，15亿M&A案甚至可能告吹。

吴晓波频道的应用程序被正式更名为890新商业研究，为这一事件增添了许多戏剧性。我们应该知道，深交所在披露了此次收购的细节后，就进行了一次快速的调查，其中之一就是解释了巴九龄对吴晓波个人影响力的依赖，以及吴晓波个人知识产权的价值变化。

如今，巴九龄似乎已经去了吴晓波，但对于全纳教育来说，依靠巴九龄来恢复增长似乎是无效的，全纳教育的市值与高峰期相比已经缩水了90%。

“妖股”以15亿美元买下了巴九龄，它们必须在吴晓波至少呆上5年

作为媒体的领导者，吴晓波频道的销售一直备受关注。

今年3月，全通教育宣布计划以15亿元的价格收购金融作家吴晓波巴九龄96%的股权。当时，据说收购将通过发行新股进行，交易已经完成。全通教育的实际控制人陈、林的持股比例将从36.81%稀释至26.69%；吴晓波等将持有10.35%的通过率教育，万信传媒也将持有17.14%的通过率教育。

但陈、、林仍是全通教育的实际控制人，因此该交易不构成重组上市。

在全通教育公告的细节中，截至2018年底，八九岭100%股权的估值为16亿，但由于持有4%股份的智信投资没有达成协议也没有出售，全通教育仅以15亿的价格收购了96%。重组完成后，巴九龄将负责回购智信投资持有的4%的股份。

看看《一个下巴和九个灵魂》的财务数据——2018年，收入2.3亿元，净利润7537万元，增长32.8%；同时，收入同比增长23.7%，利润同比增长50%以上。

将八九岭与吴晓波海峡相提并论是不准确的。吴晓波于2014年7月成立了杭州八九灵文化创意有限公司。八九灵的主要产品和服务有:1 .泛金融知识传播；2.企业投资学院；3.新工匠学院；4.知识支付(主要是吴晓波渠道)。吴晓波，最大的ip，一直是它的门面，也是吸引很多关注的主要原因。

最值得注意的是，交易完成后将成为全通教育第二大股东的吴晓波，至少需要被约束5年:在任职期间以及离开巴九龄后的两年内，不得从事相同或有竞争力的业务。

值得一提的是，全通教育是一只跌宕起伏的恶魔股票:它曾经粉碎过别人。2015年，全通教育的股价一度达到467.57元，甚至一度超过“贵州茅台”成为股王；它再次暴跌——股价持续下跌。截至3月15日，全优教育收于7.22元，与高峰期相比下降了90%以上，几乎处于下降状态。

深圳证券交易所尖锐地询问了我

今年上半年，自收购计划披露以来，深交所的询证函也迅速发出，各项规章制度都离不开收购媒体的风险。

调查涉及八个方面的28个问题。在全通教育宣布后不到一个小时，快节奏的监管充分提醒了交易的不确定性和风险。质询的焦点是该交易是否是吴晓波个人知识产权的证券化，八九零的业务运作是否独立，吴晓波渠道知识产权是否存在法律风险，甚至直接问它是否是一个“软糖”重组。

从一开始，这笔交易就充满了许多不确定性。可以说，吴晓波在很大程度上等同于吴晓波海峡和八九岭。这种以个人知识产权为主的金融服务，严重依赖吴晓波个人及其原有团队，后续的持续实现能力实在令人担忧。

吴晓波后来承认，这笔交易“压力很大”，但他也表示，“作为文创公司的董事长，他正在从事一项与投资相关的冒险活动，他的内心相当平静。”

这种冒险，上市公司积极参与。2016年，上市公司梅生文化以3亿元的公开价格收购了一位同乡叔叔，掀起了上市公司购买自媒体的热潮。

2018年，俞晔有限公司计划斥资38亿美元收购拥有981个微信公众账户的量子云公司；利奥股份宣布将以23.4亿元人民币收购苏州孟佳75%的股份，苏州主要经营微信公众账户。这是两起典型的“天价”收购，外界认为它们明显被高估了，两家上市公司都收到了交易所的监管信。随后不久，汉冶股份和李奥股份相继宣布取消媒体的收购目标，微信公众账户的资本运营由升温转为降温。

在全通和八九岭的案例中，上市公司似乎更加焦虑和期待。陷入困境无法自拔的通识教育急需新的增长点。如果这次收购交易失败，恐怕会损失惨重。