建业股份0人客户贡献千万元收入?“吃相”难看信披真实性存疑

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沪深资本集团黄金证券研究？无限制/研究员？魏莹？唐力李鸿/编辑

2017-2020年是精细化工2.0时代，2021-2025年将进入3.0时代，2025-2030年将进入精细化工4.0时代。中国的精细化工正从一个大国走向一个强国。在此背景下，浙江建业化工有限公司(以下简称“建业股份有限公司”)顺应发展趋势，渴望加入资本市场。

另一方面，在它的背后，财务数据前后有许多“矛盾”，信息披露的可信度令人担忧；与此同时，许多经销商的0大客户贡献了1000万元的收入，并突然“打”取消或成为“空壳牌”公司等。上述诸多谜团如“路人涉水”，建业股份上市之路可能并不“一帆风顺”。

首先，财务数据“争斗”频繁发生，信息披露的真实性受到质疑

经过20多年的发展，建业公司的品牌在低碳脂肪胺和增塑剂市场形成了广泛的影响力。然而，2018年，建业股份的收入增长率和净利润增长率均有所下降，业绩增长略有“枯竭”。

根据中国证监会披露的信息，建业股份有限公司已两次更新招股说明书，两个版本的招股说明书分别于2018年10月8日(以下简称“2018年版招股说明书”)和2019年8月15日(以下简称“招股说明书”)签署。

招股说明书显示，2016-2018年和2019年上半年，建业股份的营业收入分别为15.5亿元、18.2亿元、18.32亿元和8.18亿元，2017-2018年的同比增长率分别为17.43%和0.64%。

2016-2018年及2019年上半年，建业股份净利润分别为人民币55，345，800元、人民币166，763，100元、人民币197，552，400元及人民币79，137，700元，2017-2018年同比分别增长201.31%及18.46%。

其中，2016年，建业股份有限公司母公司的营业收入和净利润分别为126，301.21万元和3985.59万元。

然而，根据市场监管局的数据，2016年建业股份有限公司母公司的营业收入和净利润分别为126，292.1万元和2921.59万元，分别比招股说明书披露的2016年母公司营业收入和净利润减少9.1万元和1064万元。

除了母公司收入和净利润之间的数据“争斗”之外，还有大量的能源消耗。根据2018年版招股说明书，2016-2017年，建业股份用电量分别为1000.21万千瓦时和829.35万千瓦时，用电量分别为643.48万元和580.44万元。

然而，根据招股说明书，2016-2017年，建业的生产用电量分别为1470.49万千瓦时和1358.23万千瓦时，消耗量分别为933.55万元和921.48万元。也就是说，与2018年招股说明书相比，2016-2017年生产用电分别增加了470.28万千瓦时和528.88万千瓦时，用电量分别增加了290.07万元和341.04万元。

“数据错配”的神秘还远未消散，而建业股份的供应商购买量与客户销售量之间存在“矛盾”。

根据2018年招股说明书，2016年，建业向第四大供应商远洋赢(香港)国际有限公司(以下简称“远洋赢有限公司”)购买股份的金额为人民币6490.46万元。

然而，根据招股说明书，2016年，建业向海洋赢有限公司购买股份的金额为人民币65，448，700元，比2018年招股说明书披露的数据多人民币544，100元。

值得一提的是，根据香港政府公司注册处(icris csc)的公开资料，海洋赢有限公司成立于2016年1月28日，是一家私人股份公司。也就是说，在建业成立时，它成为建业股份的第四大供应商。

根据2018年版招股说明书，建业股份有限公司2016-2017年对第二大客户淄博大隆化工有限公司(以下简称“大隆化工”)的销售额分别为2306.39万元和2817.94万元。

然而，根据招股说明书，2016年至2017年，建业向大隆化工出售股份的金额分别为2304.75万元和2812.27万元。即与2018年招股说明书披露的数据相比，2016-2017年大隆化工的销售额分别减少了16，400元和56，700元。

值得注意的是，两版招股说明书显示，考虑到报告期内建业股份会计政策的变更、更正和合并范围的变化，上述数据“打架”现象可能不会产生影响。

事实上，不仅大润化工的销售数据披露“矛盾”，建业公司的“大客户”背景也有疑问。

第二，0人公司贡献收入1000万元，很多大客户“无能”

报告期内，作为建业股份有限公司最大的经销商客户，大润化工的员工人数与其向建业股份有限公司贡献的收入不匹配..

根据招股说明书，2016-2018年及2019年上半年，建业股份向大隆化工销售金额分别为23，047，500元、28，122，700元、30，885，400元及11，703，500元，分别占同期收入的1.49%、1.55%及1.55%。

然而，根据市场监督管理局的数据，从2016年到2018年，大隆化工的社会保障缴费人数分别为0、0和1。也就是说，大润化工的员工人数是1.5个点，但却支撑着1000万元的收入，可谓“独领风骚”。

同样，还有另外两个大客户。

招股说明书显示，2017-2018年和2019年上半年，杭州胡润化工有限公司(以下简称“胡润化工”)位列建业股份有限公司十大经销商客户，建业股份有限公司的销售额分别为986.1万元、1288.94万元和1420.49万元，分别占同期收入的0.54%和0.54%。

根据市场监督管理局的数据，2016年至2018年，胡润化工社保缴费人数为一人，也是“一人供养一千万元收入”的节奏。此外，胡润化学成立于2017年3月27日。这意味着，胡润化工有限公司在建业公司成立之初，就“跻身”十大经销商客户之列。截至2018年底，胡润化工实收资本为0元。

同样，根据招股说明书，2016年至2018年及2019年上半年，上海兆厚化工有限公司(以下简称“兆厚化工”)分别位列建业股份有限公司和建业股份有限公司十大经销商客户，销售额分别为677.29万元、2061.19万元、2375.15万元和914.12万元

然而，根据市场监督管理局的数据，从2016年到2018年，兆厚化工的社保缴费人数分别为0、0和2人。此外，兆厚化工于2016年7月26日成立。不难发现，肇厚化工成立之初就被列入建业股份十大经销商和客户名单中，并呈现出“一上市就见顶”的趋势。

问题远未结束。根据招股说明书，2018年及2019年上半年，建业有限公司对晋江大川化工贸易有限公司(以下简称“大川化工”)的销售额分别为176.27万元及551.53万元，分别占同期收入的0.1%及0.67%。

根据市场监督管理局的数据，从2016年到2018年，CSIC的社会保障缴费人数都为零。值得一提的是，2015年7月15日，大川化工也因为未能在规定期限内公布年度报告而被列入业务异常名单，直到2017年1月17日才被删除。

此外，在建业有限公司的“0人”客户中，有一些奇怪的情况，他们在成立几年后就被取消了。

招股说明书显示，2016年至2018年，宁波毛玉塑化有限公司(以下简称“毛玉塑化”)被列入建业股份有限公司十大经销商客户，建业股份有限公司销售额分别为699.29万元、1280.91万元和393.12万元。

然而，根据市场监督管理局的数据，从2016年到2018年，毛玉增塑的社会保障缴款人的数量都为零。然而，2011年10月10日建立的毛玉塑化于2019年5月30日取消。

根据招股说明书，2016-2018年及2019年上半年，建业股份有限公司出售了建业股份有限公司十大经销商客户之一的宁波新龙达塑化有限公司(以下简称“新龙达塑化”)，金额分别为1830.1万元、1881.46万元、1376.31万元及344.54万元

根据市场监督管理局的数据，从2016年到2018年，新龙达塑化公司的社保缴纳人数都为零。

奇怪的是，新龙达塑化成立于2015年4月2日，但目前正在进行一个简单的取消公告。

如果你想做好工作，你必须先磨快你的工具。不仅财务数据中经常出现“矛盾”，而且客户和员工的数量也很少，但他们却为业绩贡献了1000万元，这种“不协调”是显而易见的。这一次，建业股份还是“吃”丑了。未来投资者会用脚投票吗？沪深资本集团对黄金证券的研究将继续关注。