央行重启逆回购投放1800亿元 操作利率下调5个基点至2.5%

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我们的记者刘淇

经过15个工作日的“暂停”，央行于11月18日重启反向回购。根据央行的公告，央行今天通过利率竞价的方式启动了1800亿元人民币的7天反向回购操作。值得注意的是，此次反向回购操作的中标率较之前的2.55%下降了5个基点，至2.5%。据《证券日报》记者报道，央行上一次下调反向回购利率是在2015年10月27日，至今已有四年多了。

“这是自10月25日以来首次实施7天反向回购。由于11月5日mlf投标利率下调了5个基点(与货币市场利率相同)，7天反向回购利率下调了相同的点数。，符合市场预期。”东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券日报》采访时表示。

中国民生银行首席研究员文彬认为，在今年第三季度的货币政策执行报告中，央行将此前的“适时适度逆周期调整”改为“加强逆周期调整”，并于11月18日推出了1800亿元人民币的七天反向回购操作，中标率下调5个基点至2.5%，这是央行加强逆周期调整的具体体现。此外，11月份还进行了6000亿元人民币的mlf操作，这是对今天1800亿元人民币反向回购操作的补充，反映出央行继续采用“omo+mlf”政策工具组合，确保合理充足的流动性，稳定流动性预期。

央行最近暂停反向回购也导致上海银行间同业拆放利率(shibor)上升。自11月11日以来，各时期的市净率持续上升，流动性趋紧。其中，隔夜市净率从11月11日的2.033%上升至11月15日的2.693%，7天市净率从2.555%上升至2.737%，1个月市净率从2.759%上升至2.788%，3个月市净率从2.955%上升至3.02%。此外，存款质押式回购利率也普遍上调。截至11月15日，与11月8日相比，dr001上升了81.08个基点，dr007上升了31.60个基点，dr014上升了38.41个基点

“7天期反向回购利率的下调，预计将逆转前4个月货币市场利率整体的边际增长，8月和10月份的平均利率水平高于去年同期，这意味着‘泛货币’的势头预计将从11月份开始恢复。”王庆认为，这将降低金融机构的平均边际资本成本，促使一年期lpr在周三恢复下降趋势，并进一步降低企业的实际贷款利率。另一方面，这也是在当前宏观经济下行压力的背景下，监管当局已发布明确信号，反周期政策调整将得到加强，这将有助于稳定市场信心和第四季度宏观经济运行。

王庆预计，随着新lpr的改革，从“宽货币”到“宽信贷”的传导渠道将进一步畅通，未来货币市场利率将继续下降，一年期lpr将保持下降趋势，这将激活企业贷款需求，制造业和基础设施投资增速有望提高，从而在较短时间内实现稳定投资和增长的目标。第四季度的国内生产总值增长率不太可能同比突破6.0%。

文彬说，11月20日将是新lpr的第四次报价。由于一年期最低贷款利率已下调5个基点至3.25%，预计一年期贷款利率将同时下调5个基点至4.15%。

(编辑白宝玉)