11月19日券商晨会研报汇编

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[国源证券]

宏观策略:上周，a股市场继续反弹。在主要指数中，中小板指数领涨；就市场结构而言，中盘股指上周涨幅最大。在行业中，电子行业(每周增长2.75%)引领市场。最近，在多重正动能的推动下，市场风险偏好已经恢复。1.结构性通货膨胀加剧，通货膨胀被扰乱和扩散。2.正动能收敛，韧性需要综合考察。在近期市场中，市场的短期风险偏好在多种有利因素下已经恢复。投资机会可以与中长期动能的收敛方向和收益率的提高相结合，在科技和消费等高繁荣的短期部门与防御性部门之间存在平衡。首先，从市场热点的角度，关注高端技术领域和关键子领域的繁荣，如通信领域的半导体和元器件，以及高端制造业的风电光伏概念；二是具有较强对冲功能的蓝筹股，如医药生物，以及安全边际较高的金融业；第三，高端制造业的核心主题，如华为的产业链和国内替代。

医学:医疗保险谈判有一个广泛的传播和一个大的下降。全国医疗保险谈判工作即将结束，医疗保险谈判目录预计将于2019年落地，预计将大幅下降。此次谈判涉及近150个品种，涵盖各种单克隆抗体和治疗慢性病的常用药物。本轮谈判企业面临巨大压力:(1)部分品种竞争格局相对紧张；(2)取消地方补充目录将对国家谈判的实施产生重大影响。根据目前的媒体报道，更多的药物已经下降了50%以上，更多的品种已经问世。鉴于此次医疗保险谈判中的不确定性因素较高，影响品种范围广，降价幅度大，建议关注受政策影响较小的消费类医疗行业，主要推荐Opcom、通策医疗、美亚光电、美年健和华西生物。

[浙商证券]

钢材:上周钢材价格先涨后跌，原材料价格下跌，社会库存+钢厂库存下降71万吨，低于上周(-83万吨)，主要是建材的贡献。钢材采购/电子商务交易量保持稳定，北部地区逐渐进入淡季。根据我们一个月成本滞后模型计算的毛利，截至11月15日，螺纹钢利润为574元/吨，增长35.83%。建议关注低估值、支持性表现的钢铁目标:上钢联、常宝股份、大冶特钢和加奥纳钢铁研究。

化学工业:2019年新增产能:杜中氨纶2019年初新增产能1.2万吨，新乡化纤4月投产(可替代部分旧产能)，华丰重庆10月投产。第一期10万吨产能，总实际产能增加约6万吨(对应约7.8%的产能增加)；2020年产能:预计华丰重庆二期将于上半年继续投产，一期产能将于明年释放，这将是2013年以来新增产能最少的一年，预计产能增长率为3.5%；产量:今年1-10月氨纶产量同比增长约7.2%，产量增加约3.4万吨。据此，估计2019年年产量约为67万吨；据估计，2019年国内氨纶表观供应量为64万吨；同时，如果假设产能顺利投产，其他产能不退出，2020年国内供应将达到67万吨左右。库存:从2019年的库存波动情况来看，从年初到春节前的2月份一直是库存积累状态。随后，随着行业运营率的下降和春节后复工需求的释放，3月底的去库存化是今年的库存低点；随后，随着作业率的提高和新乡化纤新产能的逐步释放，库存一直处于稳定的高水平，但并没有进一步积累。总体而言，2019年，供需处于弱平衡状态。

[财富证券]

水泥:上周，每吨42.5便士的散装水泥平均价格为482.72元，比上个月上涨2.07%；价格上涨的地区主要是河北、江苏、浙江、山东、河南、皖北、广东和陕西，幅度在20-120元/吨之间；其中，河南增幅最大，累计增幅超过100元/吨，其他地区增幅合理。11月中旬，中国大部分地区的下游建设项目出现开工热潮，特别是环保控制区预警解除后，下游需求突然爆发。此外，由于河南地区环保企业大规模停产，水泥价格飙升，导致周边地区价格整体上涨。从宏观数据来看，新增房地产建设增速有所回升，建设增速保持在较高水平，支撑了房地产端对水泥的需求。基础设施的反周期监管预计将得到加强，基础设施方面的努力也有望得到加强。在个股方面，我们继续关注海螺水泥和华鑫水泥。

玻璃:上周五，中国主要城市的浮法玻璃价格收于1644元/吨，比上个月上涨4.6元/吨，并继续缓慢上涨。库存方面，上周五行业库存为3716万个重箱，比上周减少7万个重箱，比去年增加500万个重箱；周末库存天数为14.42天，比上周减少0.03天，比去年同期增加2.07天，库存减少。宏观数据方面，10月份房地产完成率同比增长19.22%，连续三个月转正，呈现加速趋势，房地产完成率数据继续改善。在个股方面，建议继续关注原玻璃龙头企斌集团。