十五个交易日股价下跌29%净负债率166.52%新湖中宝债务压力高企

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发行公司债券，出售公司资产，并积极转换投资以获得回报，新湖宝并不努力寻找资金，但如果他不努力工作，他是幸运的。

《投资时报》研究员卓玛表示

银行贷款、信托融资、公司债券、资产支持证券、外债、发展贷款相继发行，银监会、国家发展改革委等部门也相继出台了相关文件。房地产企业原有的融资渠道受到了全方位的严格监管，融资难已经成为业界的共识。

根据标点财经研究所和投资时报近日独家发布的《a股上市房企短缺报告路2019》，截至2019年第三季度末，54家房企的货币资金不足以偿还短期债务。与去年年底相比，57家房地产企业的债务偿还压力增加，占43%以上。

《投资时报》研究员注意到，新湖宝股份有限公司(600208.sh，以下简称新湖宝)是上述54家公司之一，其短期债务与货币资金之比为1.72，短期债务与货币资金之差高达92.07亿元，在统计的131家房地产公司中排名第七。事实上，到2018年底，两者之间的差距为35.04亿元。

寻找资金无疑已经成为所有房地产企业的头等大事，包括新湖宝。

发行公司债券、出售公司资产、转换金融服务机构和高科技企业的投资以获得回报，新湖宝不能说没有努力减轻自身的债务压力。然而，净利润逐年下降，总负债逐年上升，到2018年底净负债率高达179.58%，这一切都表明形势依然不容乐观。

债务偿还压力很大

11月19日，新湖宝宣布计划在2019年(二期)公开发行公司债券，发行规模不超过20亿元人民币。至于资金的使用，该公司表示将全部用于偿还到期或行使的公司债券等债务，并承诺不使用这些资金购买土地。

就在两个月前的9月6日，新湖宝发行了第一批债券，发行规模为7.5亿元。然而，第一批债券的初始发行规模不超过20亿元人民币，分为两个品种。然而，债券的最终发行并不顺利，只发行了第一批，但第二批没有发行。

除了在中国发行债券，新湖宝的海外债券发行也在如火如荼地进行。

今年3月14日和6月12日，新湖宝发行了两次美元债券，金额分别为2.75亿美元和1.1亿美元，然后在6月28日发行了5000万美元债券，全部为3年期债券，年息率为11%。

一个月后，7月22日，新湖宝的全资子公司香港新湖投资有限公司也在海外发行了美元债券，募集资金不超过5亿美元，期限不超过5年。8月31日，新湖宝宣布已获得国家发展和改革委员会的外债登记。

与此同时，新湖宝也在出售资产。

7月16日，新湖宝与融创地产集团有限公司(以下简称融创)签署合作协议，拟以67.05亿元的交易价格，将前者持有的浙江欧灵实业有限公司90.1%的股权和上海马宝房地产开发有限公司90.1%的股权转让给后者。

在频繁发行债券和出售资产的背后，是新宝湖的高债务偿还压力。

上述债券募集说明书中提到，新湖宝2019年7月、12月和2020年需要偿还的债务相对较大。其中，2019年7月和12月的还款金额为148.75亿元，2020年的还款金额为210.98亿元。

《投资时报》的研究员注意到，近年来新湖宝的总负债和资产负债率逐年上升。2016年、2017年和2018年，负债总额分别为816.73亿元、916.69亿元和1054.85亿元，资产负债率分别为73.20%、73.59%和75.42%。根据今年第三季度报告，新湖宝的负债总额为1054.41亿元，资产负债率为74.49%。

尽管新湖宝称其在行业中的负债率仍处于较低水平，但截至2018年底，其净负债率为179.58%。《投资时报》研究员发现，截至今年第三季度末，其净负债率为166.52%，高于2017年同期的144.82%。

根据半年度报告，截至2019年6月底，新湖集团、宁波嘉园、浙江恒兴利、实际控制人黄伟共持有新湖宝49.09亿股，其中质押股份37.49亿股，占76.38%，质押股份主要用于质押贷款。

新宝湖近四年的主要收入数据

数据来源:风

变形不良

与其他房地产企业相比，新湖宝因其不同的行业背景而略显特殊。

该公司的实际控制人黄伟是温州苍南人。早年，他通过做眼镜生意完成了最初的资本积累，后来成为一名知名的专业投资者。很快，黄炜的第一个主业的重点转向了房地产业，并在1994年，他建立了新的湖宝，深入培育江苏，浙江和上海。然而，自该房地产企业成立以来，由于其自身的投资属性，其财务控制板块布局和投资领域拓展的策略从未停止过。

自2015年以来，新宝湖一直强调转型，重点是金融服务机构和高科技企业。目前，它是一些金融技术公司的股东，如奇迹信息，51信用卡和同卡连城。此外，它还投资于具有区块链、大数据、人工智能、云计算、半导体和智能制造等概念的企业。

但是，目前新湖宝的主营业务是房地产开发，这部分收入的比重逐年增加。根据2019年半年度报告，房地产开发占公司主营业务收入的83.39%。然而，根据近几年的财务数据，房地产业务在公司收入中的主导作用逐年下降，这或许可以解释新湖宝为何积极寻求转型。

2016年、2017年、2018年以及2019年1月和6月，新湖宝分别实现营业收入136.26亿元、175.00亿元、172.27亿元和72.75亿元，归属于母公司股东的净利润分别为58.38亿元、33.22亿元、25.06亿元和17.21亿元。

同期新湖宝的存货分别为517.01亿元、593.70亿元、703.54亿元和730.09亿元，分别占公司总资产的46.34%、47.66%、50.30%和49.84%，且均呈逐年上升趋势。存货主要是房地产存货，包括房地产开发成本和开发产品。可以看出，房地产产品的去工业化程度仍有所提高。

与此同时，踩在雷金融服务机构和高科技企业身上也可能是一种难以言喻的痛苦。

2018年，新湖宝持有杭州开心连锁科技有限公司49%的股份。数据显示，富链科技专注于区块链技术产品和应用解决方案。但是，由于区块链产业整体上还处于发展初期，相关的产业格局还不成熟，因此，同乐科技并没有给新湖宝带来有效的利润，反而造成了巨大的损失。2018年，确认的投资损益为-1164万元，但新湖宝表示，这不会对公司的经营业绩产生直接影响。

受以区块链为核心技术的自主创新信号的影响，区块链行业近年来在国际和国内市场都成为热点。新湖宝已经赶上了这一概念，它还在10月28日和11月1日连续5个涨停板，连续发布了两个股票交易风险预警公告。

此外，新湖宝投资的51张信用卡(2051.hk)也遭遇不幸。今年10月21日，后者在杭州西溪谷的办公室遭到突袭，公司高管被带走协助调查，股价暴跌。杭州恩纽网络科技有限公司是信用卡的主要运营商，新湖宝是该公司的股东之一。

同一天，新湖宝宣布公司已投资2亿美元在51张信用卡上，占其总股本的21.83%，是其第二大股东。但是，公司没有派出董事、监事和高级管理人员，也没有参与公司的经营管理，没有业务往来和资本往来。

然而，新湖宝在公告中表示，由于其51张信用卡的会计科目在2019年从可供出售金融资产调整为其他非流动金融资产，公允价值的变动将影响公司的当期利润。截至2019年6月30日，新湖宝51张信用卡的期末账面价值为9.85亿元，2018年新湖宝净利润为25.06亿元，2019年1-6月净利润为17.21亿元。

截至11月25日收盘，新湖宝的股价为3.65元/股，比11月4日的5.13年高点低28.85%。