新三板深改细则征求意见结束 反馈意见中三大新提法引关注

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我们的见习记者刘伟杰

11月25日，随着对新三板六项业务规则全面深入改革征求意见的结束，国有股转让公司发布了各方整理后的反馈意见，包括五条建设性意见。值得注意的是，在公开发行中出现了一些新的内容和新的提法，包括“尽快明确辅导和接受的安排”、“调整和优化选择层的准入财务标准”和“定向发行中的员工持股平台参与定向发行”，引发了市场讨论和猜测。

“六项业务规则征求意见稿发布后，国有股转让公司广泛收集市场反馈信息，并及时向社会公布，表明国有股转让公司充分了解市场参与者的需求，并将在后续工作中继续深入研究相关建议。至于市场反馈能否出现在最终的改革文件中，仍需耐心等待政策出台。我相信只要有利于新三板市场发展的政策逐步出台，这只是时间问题。”蔡华新三板研究所副所长兼首席行业分析师谢才告诉《证券日报》记者。

具体来说，来自这五个方面的反馈:第一，在市场定位方面，建议新三板坚持服务中小企业和民营经济的定位，打造一个包容、独立、开放、具有独特吸引力的市场；二是在公开发行方面，做好自律审查与行政审批的衔接工作，尽快明确审查标准、咨询受理安排和历史财务数据调整原则，合理界定保荐责任，明确保荐责任与保荐经纪人持续监管责任的分工和联系；第三，在市场分层方面，调整和优化进入选定层面的财务标准，完善差异化信息披露和公司治理安排，并尽快引入转移制度；四是定向发行方面，完善自营发行的风险控制和保荐经纪人的责任分配，允许合伙制企业和员工持股平台参与定向发行；第五，在其他方面，应尽快出台降低投资者、qfii、rqfii和公募基金投资新三板进入门槛的制度安排。

针对上述公开发行中新提及的“尽快明确辅导与接受的安排”，新三板资深解说员、北京南山投资创始人周云南向《证券日报》记者表示，这表明选择性申报企业将参照本次a股市场ipo，并会有相应的辅导与接受前期流程，但可能比ipo更简单。

“在中国的ipo实践中，公开发行会有咨询和接受环节，会产生咨询和接受报告，这是发行人申请IPO的必要文件。”新三板的深化改革提出设立选拔层，实行公开发行制度，咨询和接受过程中的具体流程需要进一步明确。”中国国际科学促进委员会主任卜南新在接受《证券日报》采访时表示。

此外，周云南还分析了市场分层中提到的“进入选择层的财务标准的调整和优化”，指出在进入选择层的四套上市公司标准中，相应的财务标准将略有优化，有些指标可能会降低，但有些指标会提高。

值得一提的是，反馈中提到“员工持股平台参与定向发行”，这在之前是被禁止的。2015年，国有股转让公司发布了《非上市公众公司监管问答:定向发行(二)》，明确规定专为认购股份而设立的法人、合伙等持股平台不得参与非上市公众公司的股份发行。

(编辑蔡善丹)