倒计时开始！团队制护航明星基金经理李晓星新品银华大盘限售20亿

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从李晓星的判断来看，价值股将会有投资机会。这与他即将负责的银华市场选择基金的定位方向一致

《投资时报》记者邓伟

我们肯定不是市场上最有才华的团队，但我们希望我们将是市场上最努力工作的团队，每天都有一点进步，有些水滴会磨损。

基金经理为信任他的持有人赚钱，不辜负他的信任是基金经理的基本要求和职责。我希望多年后，我们基金的净值曲线能帮助基金持有人实现人生中的一些小目标，不辜负这次旅程的命运。

以上两段不是投资大师的座右铭，也不是营销大师的鸡汤，而是基金经理在与基金持有人会面和交流时的真实内心表达。

作为四次金牛奖的获得者，银华基金公司的明星基金经理李晓星总是被他的坦率所打动，这种坦率自然来自于路演。但在他身后，人们更加关注的是，近年来股市波动加剧。然而，李晓星和他的团队管理的六种产品可以通过牛市和熊市，只有正回报，时间越长，表现越好。

根据海通证券和风信息的数据，截至9月底，今年前三季度银华股票型基金整体回报率达到44.76%，在基金经理排名中排名第4/126。基金产品有3种，收益率在60%以上，分别是银华的内需选择(68.98%)、银华的消费主题分类(65.35%)和银华的农业产业(60.31%)；基金产品多达8种，收益率在50%以上，其中李晓星、张平管理的基金多分布在这个收益率范围内；22种基金产品，收益率在40%以上；有32只基金超过30%。

李晓星和他的团队是如何做到的？幕后隐藏着什么秘密？

巧合的是，以李晓星为首的银华选股将定期推出一只两年期的混合型证券投资基金(以下简称“银华选股”)，该基金将于12月4日(明天)正式发行，额度为20亿元。这意味着如果募集过程中规模达到20亿元，募集将提前结束，末日比例配售将开始。

此时，发布银华市场选择背后的深层含义是什么？

继续创造超额回报

从石佛李昌镐到热爱打篮球，从孙子兵法到热衷电子游戏如魔兽，从梦想成为考古学家到成为金牛座基金经理，似乎很难将它与一个人联系起来。

但正是有了这样的多重身份，冷将它们和谐地融为一体。

北京理工大学的李晓星主修自动化。从那以后，他在英国剑桥大学帝国理工学院和工业管理获得了两个自动化硕士学位。2006年，他回到中国，加入了全球电力和自动化技术领导者abb。自2010年起的五年间，他担任运营发展部运营顾问和集团审计部高级审计师。

2011年2月，李晓星转向资产管理行业，进入银华基金。显然，这家基金公司通过投资和研究合作，为他提供了良好的成长土壤。而符合他个性的投资业务使他逐渐显示出自己的优势。李晓星自2015年7月起担任行业研究员和基金经理助理，并担任银华中小型精选基金经理；2016年12月，他开始同时担任银华史圣精选基金的经理。

自2015年以来，李晓星已四次获得金牛奖，目前管理着银华的中小基金、银华的史圣精选基金、银华的新沂基金等。值得称赞的是，李晓星和他的团队管理的产品取得了正回报，而且时间越长，性能越好。

《投资时报》记者整理了风数据，了解到截至2019年11月19日，银华中小基金成立以来累计回报率达到415.55%，年化回报率为24.73%，年化回报率为7年多前成立的374只股票型基金。在他们当中排名第一；最近一年，收益率达到54.10%，在所有695只类似基金中排名第50位。2015年和2016年，银华中小基金连续三年获得金牛奖，2017年和2018年连续五年获得金牛奖，这意味着李晓星自2015年担任基金经理以来，每年都获得金牛奖。

除了银华的中小企业外，银华史圣精选和银华新沂基金的业绩也令人印象深刻。

数据显示，银华史圣精选过去一年的收益率达到56.39%，在1808只类似基金中排名第54位；根据2016年成立以来的数据，累计回报率为78.05%，年化回报率为21.91%，在1221只类似基金中排名第15位。

银华新沂基金成立于2018年7月，成立时间不长，但其累计收益率已达到53.82%，年化收益率为36.68%，在1744只同类基金中排名第26位。

《投资时报》记者将李晓星的个人就业回报率与沪深300指数的表现进行对比，发现李晓星的总就业回报率比沪深300指数高出115.3%，年化就业回报率比沪深300指数高出19.1%。

不断创造超额回报正成为李晓星和他的团队的新标签。

如何护送解密团队系统

享有“石佛神算子”称号的李昌镐，似乎是一个与投资领域无关的围棋高手，这也是李晓星所追求的方向之一。早在2017年接受《投资时报》记者采访时，李晓星就向记者透露，李昌镐的境界一直是每次都追求51%的胜率，而不是一手好牌。

这种想法被投射到具体的投资操作中，这可以理解为李晓星并不寻求一击即赢，例如，购买一只重量级股票，将一只股票增加两倍以击败其竞争对手。在我们看来，挑选一只只能涨三倍的股票要比挑选10只只能涨30%的股票困难得多。因此，从银华的中小基金来看，我们的团队领导一直说追求就是赢。

所谓的累积胜利大致可以理解为，该基金的月度业绩排名并不在同类之首，但它需要每个月击败竞争对手一点点，而且它的业绩排名仍在前半阵营。经过长期积累，基金业绩自然领先。

我们不寻求用越来越少的钱赢，而是用很大的概率为持有者赚钱。根据孙子兵法，这也是一个好战士没有和合功德的表现。

在李晓星看来，与团队一起管理的六种基金产品之所以能在牛市和熊市中穿行，是因为有老基金公司银华基金的支持。在采访中，《投资时报》进一步发现，团队制度可能是一个关键的谜团。

李晓星认为，银华基金的投资研究体系实行基金经理团队制度，这也是银华基金独特的管理模式。

以李晓星团队为例，整个团队成功的核心在于其投资风格、行业逻辑和优势互补，涵盖新能源、tmt、消费和医药的增长，以及大金融等价值行业。通过团队，每个人都可以扩大自己的个人能力范围，发挥自己最好的战斗力。

具体来说，作为团队领导，李晓星负责研究和跟踪行业配置和重仓股，并不断寻找向上繁荣的子行业，以保持整个投资组合的成本绩效。

张平是李晓星招募的第一个团队成员，拥有9年的证券从业经验。2014年和2015年，张平分别获得新财富最佳分析师餐饮团队第三和第四名。作为基金经理，张平主要负责团队内部消费品的研究和投资。连续三年在新财富银行最佳分析师团队中获得第一名的程浩，拥有10年的证券业从业经验。目前，他主要负责团队内部大金融的研究和投资

为什么我们的团队相对成功？因为基金经理都是自己培训的。他们中的大多数人以前都有过卖方(经纪)研究员的经历，并且他们都经过我们公司多年的培训和磨合，这使得我们的投资理念一脉相承，所以我们合作得非常默契和顺利。

价值股的投资机会可能会出现

李晓星揭示，有两种主要类型的超额回报，一种是行业阿尔法，另一种是个人股票阿尔法。从团队分工来看，他主要负责行业阿尔法，而团队中的行业基金经理主要负责个股阿尔法。

《投资时报》记者注意到，李晓星团队选股的主要思路是选择与业绩增长率和估值相匹配的股票，以及在上行繁荣的行业中有一定预期差异的股票。展望2020年，从李晓星来看，将会有价值股的投资机会。这与他即将负责的银华市场选择基金的定位不谋而合。

根据公开信息，银华的市场选择主要是通过选择盈利创新能力好、估值水平合理的价值型上市公司，同时严格控制投资组合风险，追求超出业绩基准的投资回报，实现基金资产的长期稳定增值。

在主要资产配置中，银华大盘股选择的闭市期股票投资比例为60%-100%(开市期前两个月至开市期后两个月不受此限制)，港股投资比例不超过50%，基金定义的大盘股投资不低于非现金基金资产的80%，股票投资可以在所有头寸进行。这种设计可以有效提高资金的利用率，增加盈利资产的配置比例。

还值得注意的是，这个新基金定期开放两年。从投资者的角度来看，固定产品设计在关闭时无法购买和赎回可能有点不方便。但是，由于减少了投资者频繁买入和赎回带来的流动性影响，产品规模稳定，使基金经理在投资时更加关注股票的长期价值，提高了投资成功率。

李晓星向《投资时报》记者进一步透露，在对经济基本面保持乐观的前提下，他们下一步的资金配置思路是选择高质量的核心资产(如高护城河、高净资产收益率和高质量治理的公司)，在市场调整中选择业绩增长和估值相匹配的公司。从行业角度来看，他们将关注消费、技术和金融。