A股生态环境优化 吸引海外上市企业回归

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我们的见习记者倪楠

自今年年初以来，香港资本市场已有十多项私有化建议，其中包括很多公司在私有化后极有可能寻求a股回报。此外，在海外上市的中国股票的私有化已经进行了很长时间，近年来有加速的迹象。

深湾宏远研究院首席市场专家桂在接受《证券日报》采访时表示，首先，由于国内外监管体系不尽相同，很多企业都在海外上市。不符合或者不适应当地监管要求后，经常因信息披露或者异常交易行为受到监管；其次，海外融资条件和竞争环境也不一样，一些企业已经在海外经营了几年，却无法实现有效的再融资；第三，一些公司认为他们的股价很低，没有得到海外市场的充分认可，所以他们最终选择了回报a股来获得更高的回报。

新纪元证券首席经济学家潘向东从国内资本市场的角度分析了这些企业私有化的原因:一是a股资本市场环境改善。近年来，我国资本市场改革步伐加快，国内外长期资金纷纷进入市场，提高了投资者素质，改善了市场环境；第二，政府增加了资本市场对企业的支持。科技股登陆和试点注册制度，上市条件放宽，创业板改革，都表明政府决心确保资本市场长期健康发展，增强资本市场对实体经济的支撑；第三，投资者有“本土偏好”。a股投资者更熟悉国内企业，也更愿意投资国内企业的股票。a股回归有利于企业融资。

“随着财富的增长，居民对理财的需求增加。同时，各种长期基金进入市场，为a股上市公司提供了机会。然而，a股市场体系和投资者结构仍与国外不同，资本市场监管将更加完善，这将给a股上市公司带来挑战。”潘向东告诉记者。

面对在香港和海外市场上市的企业将a股私有化所带来的机遇和挑战，国内投资者对这些企业有自己的看法和投资逻辑。

桂认为，国内投资者对这些海外股票回归的态度相对“中性”。无论是机构投资者还是个人投资者，这主要取决于公司的估值是否合理以及公司如何成长。

潘向东认为，国内投资者应该区别对待这些私有化企业的回报。起初，一些成长型企业受到a股制度的限制，选择了海外上市。这些企业的回报可以为国内投资者提供良好的投资目标，使国内投资者分享新的经济增长成果。对于长期破网、融资功能有限的公司，机构投资者具有较强的研究实力和辨别能力，而个人投资者应提高警惕，关注企业基本面，避免盲目投资。

私募网络基金经理夏在接受《证券日报》采访时表示，长期价值投资者增加优秀企业上市是一件好事。即使短期内可能出现估值泡沫，投资者也有购买或不购买的权利，而优秀企业的增加意味着在市场周期变化中有机会配置更好的投资组合。对于交易投资者来说，不仅有更多的交易机会，也有更多的风险，尤其是当估值泡沫巨大时，他们应该有足够的风险意识。

“投资者在投资这些企业时会考虑行业特点和公司竞争力，有些人会看重主题概念和企业品牌。”夏表示，a股市场比海外成熟市场提供了更好的流动性溢价，这是企业愿意返还a股的根本动力。如果我们能够很好的利用这个平台，专注于提高企业的竞争力，继续给投资者带来良好的回报，我们无疑会取得双赢的结果。

“基于国内公开的鼓励政策和a股回报的高溢价，相关公司的私有化回报再次成为热门话题。从机构投资者的角度来看，国有股的回归不仅会加速国内资本市场的成熟，而且会在国内市场得到公平的对待。”宣多资产管理公司总经理小莫告诉《证券日报》，外资市场普遍被低估，信息更加透明，这更有助于机构投资者进行价值分析。对于个人投资者来说，有更多成熟的公司可供选择。

潘向东表示，这些企业的私有化回报意味着国内a股市场环境有所改善；a股的私有化将在短期内给股东带来超额收益，从长期来看将有利于公司业务的战略性扩张；部分回报企业是新经济企业，这将有助于提升新经济在a股市场的比重，调整a股上市公司结构，促进上市公司的高质量发展和经济转型。