光大证券首席经济学家彭文生：GDP增长“保6”不是关键 数字经济时代需要建立

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我们的记者石璐

12月10日，在以“新经济、新平衡”为主题的光大证券2020年度战略会议上，光大证券首席经济学家、光大集团研究院副院长彭文生以“下一个十年:数字经济”为主题发表了公开演讲。

他认为，虽然中国和美国都是数字经济发展的领导者，但他们有很大的不同。美国是一个资本偏向的数字经济，而中国是一个劳动力偏向的数字经济，这反映了两国在人口规模、密度和劳动力成本方面的差异。数字经济的发展有利于降低金融的顺周期性，促进直接融资，并将在宏观环境中呈现出“紧信贷、松货币、宽金融”的大方向。从大规模资产的角度来看，中国的利率下行压力小于美国，资本回报率分化，无形资产的重要性上升，传统产业的回报受到挤压。

彭文生认为gdp是工业经济时代的产物。目前，争论gdp增长是否应该“保证6”没有什么意义。传统gdp在数字经济时代的重要性已经下降，应该更加关注直接反映民生和经济发展潜力的指标，如就业、教育、医疗保障和R&D投资等。

关于国内生产总值的增长率，彭文生认为国内生产总值的增长率是否“保证在6%以内”并不是关键。“数字经济的另一个含义是，gdp作为衡量经济增长的指标的准确性下降，无形资产投资(理论上是投资的一部分)的重要性上升，但其统计和估计尚未形成体系和标准。Gdp是工业经济时代的产物，数字经济时代需要建立新的指标体系。就目前的情况而言，争论gdp增长是否应该“保证6”没有什么意义。传统gdp在数字经济时代的重要性已经下降。我们应该更加重视就业、教育、医疗保障、R&D投资等直接反映民生和经济发展潜力的指标。”

至于中国进入零利率时代的速度有多快，彭文生认为，数字经济偏向于中国的劳动力和美国的资本。中国的供给过剩问题应该比美国轻，cpi通胀不会像从人口和金融周期的角度判断的那样下降得那么快。过去几年，中国劳动报酬的增加伴随着cpi/ppi的上升，而美国劳动报酬的下降伴随着cpi相对价格的下降。这也反映在中国收入差距的缩小和财富差距的扩大上。创新带来了部分资本回报和工人收入的增加，而美国的收入差距和财富差距同时扩大。

至于宏观经济趋势，彭文生认为，从宏观经济政策的角度来看，应该把反周期调控和经济结构调整结合起来。在经济周期性下滑的情况下，反周期监管可以体现为“宽松的货币、宽松的信贷和宽松的金融”；在金融周期的后半段，它表现为“信贷紧缩、货币宽松和金融宽松”；要改善金融结构，必须收紧间接融资，发展直接融资，并与广义金融合作。

(编辑白宝玉)