【深度】继四环生物后，*ST斯太隐形实控人被“揪出”， “德隆系”浮出水面

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据南京市金融协会(记者王军贤)6月4日报道，st思泰(000760.sz)宣布已收到行政处罚和市场禁入的事先通知。中国证监会不仅认定了st思泰2014年至2016年年报的财务数据存在虚假记载，还披露了、张、唐万川实际上是st思泰的控制人。

如果2014 -2016年的金融欺诈最终被行政处罚决定的事实所证实，*st Sitai可能因持续亏损而被迫退出市场。然而，圣斯泰准备向中国证监会申请陈述、辩护并请求听证。

另一方面，、张、和唐万川是“德隆部”的核心人物，这进一步证实了此前市场上流传的st Sitai是“德隆部”公司的猜测。

事实上，今年中国证监会已经“发现”了卢克平，这个隐形四环生物背后的“老大哥”。知情人士认为，这些事件可能会释放新的监管信号。

被罚款后，它将被投资者索赔

经过一年的调查，中国证监会于6月4日向st思泰及相关方发出了行政处罚和市场禁入的事先通知(以下简称“通知”)。

根据中国证监会，* ST斯太尔2014年至2016年年度报告相关财务数据存在虚假记载。

根据st思泰披露的年报，2014年经营收入为7.41亿元，利润总额为2249.9万元，净利润为984.69万元；2015年营业收入3.47亿元，利润总额-2.05亿元，净利润-1.95亿元；2016年营业收入3.56亿元，利润总额7680.42万元，净利润4374.78万元。

根据中国证监会的说法，*st Sitai的主要财务欺诈手段是通过使用政府支持基金和激励措施来扩大收入和利润，或者减少非营业收入和利润。

例如，2014年和2016年，*st斯太尔通过虚拟技术许可业务，将武进高新区管委会拨出的1亿元用于斯太尔柴油机项目专项扶持资金，以及从江苏中关村科技工业园管委会预收的2亿元政府奖励资金，计入其子公司江苏斯太尔柴油机专有技术许可收入。

因此，在2014年和2016年，*st Sitai分别虚增收入94，339，600元和1.89亿元，虚增利润总额94，339，600元和1.88亿元，虚增净利润70，754，700元和1.41亿元，导致*st Sitai在2014年和2016年年报中披露亏损为利润。

2015年，武进高新区管委会通过变更政府奖励资金受益人，将武进高新区管委会应支付给常州圣四台的政府奖励资金8050万元实际支付给其他公司，导致2015年非营业收入虚假减少8050万元，利润总额虚假减少8050万元。

为此，中国证监会对签署《2014 -2016年度报告》的st Sitai董事长、总经理、董事会秘书、首席财务官等董事进行了处罚。

“在2015年4月30日至2019年6月27日期间购买圣四台股份，并在2019年6月27日之后出售或继续持有股份的投资者可以提出索赔。”上海创源律师事务所高级合伙人徐峰告诉财联社。

然而，一些律师表示，一些被处罚的公司可能退出市场，破产，无法支付赔偿。股东们已经要求赔偿好几年了，这可能是浪费空.的水此外，股价波动与处罚事实之间的因果关系并不直接，因此目前没有计划收集投资者对st Sitai的索赔。

面临终止上市的风险

事实上，在处罚前，*st Sitai面临暂停上市的风险，但现在它可能直接面临终止上市的风险。

根据上述认定的虚假金额的追溯调整，*st Sitai实际上在2014年至2016年连续三年净利润为负，2017年和2018年净利润也为负，导致*st Sitai在2015年至2018年连续四年净利润为负。

为此，*st Sitai决定从6月4日起暂停交易，直至收到行政处罚决定。如果行政处罚决定中所述的违法事实涉及重大违规强制退市的情况，深圳证券交易所决定实施重大违规强制退市，将按照规定依次实施公司股票恢复退市、暂停上市和终止上市的风险警示。

值得注意的是，昨日st Sitai的股价在下午上涨，收盘时处于每日涨停。截至今年第一季度末，*st Sitai共有48，800名股东，每人持有15，800股股票。

“我们不知道昨天下午股价涨停的原因，很奇怪。”6月4日，*st思太董叶迷伟告诉采莲社，经过公司董事会和管理层的审议，公司正准备在这两天内发表声明、进行辩护并请求中国证监会举行听证会。“防御的主要方向与金融欺诈有关。我们认为该公司没有虚构的技术许可业务。技术许可业务由当地政府签署，并有支付凭证支持。这是一种真正的技术转让行为，而不是虚高的收入。”

*st Sitai还在公告中表示，经过公司和相关方的研究和决定，公司和部分相关方将对中国证监会实施的行政处罚进行陈述、申辩和请求听证。

德隆系统浮出水面

中国证监会处罚前认定的另一个重要事实是，认定、张、唐万川为st思泰的实际控制人，他们知道并隐瞒了本应披露的信息，如与财务舞弊有关的事项，没有告知st思泰披露上述信息。

唐万新、唐万川、张叶广是德隆体系的核心人物，该体系于2004年因资金链断裂而崩溃。2006年，唐万新因非法吸收公众存款和操纵证券交易价格被判处有期徒刑8年，并处罚金40万元；2007年，张因非法吸收公众存款罪被判处有期徒刑4年，并处罚金30万元；2013年，唐万川因操纵证券市场罪被判处有期徒刑两年零六个月，缓刑三年。

事实上，市场此前曾质疑圣斯泰是一家始于2012年的“德隆公司”。当时，博鹰投资增发，以筹集资金收购斯太尔电力。据媒体报道，参与增发的5家pe机构中，有部分与“德隆部”有关，ST斯太尔也被业内视为“德隆部”退股的交易案例之一。

然而，上述问题不能从所有制结构上得到证实。在中国证监会发出这份通知之前，ST Sitai实际上被“德隆部门”控制的具体方式是“明确的”。

根据圣斯太尔2014 -2016年度报告，英达钢结构为控股股东，冯为实际控制人。但中国证监会表示，2013年底至2017年底，、张、唐万川通过牵头st思泰非公开发行、与投资者就收益分成达成一致、实际承担绩效薪酬、派出管理团队控制董事会和管理层等方式取得了经营权，董事会和管理层实际上可以控制公司的行为，是st思泰的实际控制人。

根据2005年《证券法》，中国证监会计划对、张、唐万川分别予以警告，并处以60万元的罚款。

中国人民大学商法研究所所长、法学院教授刘俊海对金融协会记者表示:“目前所有上市公司侵犯公众投资者权益的主要制度根源在于，实际控制人长期处于真正的空监管区，监管中存在盲点和套利现象。一些实际控制人控制着几个上市公司，但公开信息找不到他的名字，但他实际上可以影响董事会的组成、中介结构的选择、公司的重大决策，甚至挪用资金和非法担保。”

专家称或发布新的监管信号

蔡联记者注意到，今年四环生物也被证监会证实存在“隐形真实控制人”操纵公司的问题。

根据中国证监会的调查，四环生物在2014年至2018年的年报中披露没有实际控制人，但卢克平在2014年5月23日前成为四环生物的实际控制人，他在2014年5月23日至2018年4月11日期间通过19个账户组实际控制了四环生物。

除了控制表决权外，中国证监会还表示:“现有证据可以证明，2017年9月19日，卢克平控制的阳光集团办公场所掌握了四环生物及其子公司的生产、经营和财务信息”，“部分涉案人员认定卢克平为四环生物的实际控制人，并承认其向卢克平汇报，四环生物的重大经营决策由卢克平决定。”

最终，卢克平被责令改正并受到警告，罚款总额达2734万元。与此同时，中国证监会决定对卢克平采取终身市场禁令措施。

根据数据，卢克平曾被称为“毛纺巨头”和“阳光部”的实际控制者。目前，他还控制着a股上市公司江苏阳光。

徐峰告诉采莲新闻社，这些躲在幕后的人可能是违规行为的真正控制者。如果他们只针对上市公司和上市公司的董事，他们可能不会暴露真正的“坏人”到市场，这是不公平的投资者和肤浅的数字。

徐峰认为，在今后的监管中，要真正抓到真正的幕后黑手，这也符合证监会“三公开监管”的理念，实现了真正的公平。否则，“坏人”会作恶，傀儡会承担责任，实质上是纵容违法违规行为。

刘俊海认为，监管机构未来的监管方向是将上市公司与滥用上市公司法人外壳的控股股东和实际控制人区分开来，将上市公司与其背后的元凶隔离开来，以保护上市公司和公众股东的合法权益。今后，执法的重点不仅仅是惩治非法上市公司，还要渗透监管和执法，找出幕后黑手。加强对实际控制人的监督应是监督的重中之重。