分众传媒半年归母净利大降近八成阿里账面仍亏逾70亿

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2019年上半年，分众传媒营业收入达到57.17亿元，同比下降19.59%；营业利润达到9.76亿元，同比下降75.98%；净资产加权平均收益率为5.57%，同比下降22.67%

《投资时报》研究员黄凤青表示

4.84元/股，当时分众传媒的收盘价(002027。深交所)7月29日再次逼近52周以来的最差表现，投资者的判断一目了然。别忘了，2018年7月19日，当阿里宣布将通过向分众传媒投资150亿元成为第二大股东时，其投资成本接近每股10元，一年后，账面亏损超过70亿元。

事实上，情况可能和想象的一样糟糕。

29日晚，分众传媒发布2019年半年度业绩报告，向外界证实了上半年经营困难:一季度上市公司股东应占营业收入和净利润大幅下降，二季度进一步深化。

《投资时报》研究员询问业绩报告，2019年上半年，公司实现营业收入57.17亿元，同比下降19.59%；营业利润9.76亿元，同比下降75.98%；上市公司股东应占净利润7.76亿元，同比下降76.82%；基本每股收益为0.05元，同比下降78.26%；净资产加权平均收益率为5.57%，同比下降22.67%。

根据第一季度报告数据，分众传媒第二季度实现营业收入31.06亿元，同比下降25.16%；上市公司股东应占净利润4.36亿元，同比下降79.62%。第一季度，这两项指标分别下降了11.78%和71.81%。可以看出，其第二季度的经营业绩并没有改善。

根据单季度数据，分众传媒股东应占净利润在2018年第二季度达到21.39亿元的小峰值，然后逐步下降，同年第三季度和第四季度分别达到14.63亿元和10.13亿元。2019年，第一和第二季度低于5亿元。

吸引人们注意的是分众传媒将上半年业绩下滑归因于三点。

一是受宏观经济影响，2019年上半年中国广告市场需求疲软，加上公司自身客户结构调整的影响，导致报告期内公司经营收入下降。

互联网和新经济在分众传媒的客户结构中占有相对较高的比例。自2018年以来，一级市场的融资环境一直比较困难，风险投资企业受到了很大影响，相应的广告也受到了影响；与此同时，一些传统行业的客户，如汽车行业和房地产行业的广告客户，受到宏观经济的影响，遭遇销售下滑的经营困境，因此品牌推广和广告的预算相应减少。

分众传媒表示，自2018年以来，公司主动调整客户结构，旨在提高快速消费品行业高经济周期阻力客户在公司整体客户结构中的比例。

其次，自2018年第二季度以来，分众传媒大幅扩展了其电梯媒体资源，导致2019年上半年媒体资源租金、设备折旧、人工成本和运营维护成本同比大幅增加。

根据2019年第一季度的数据，分众传媒的电梯媒体资源数量从2018年第一季度末的160万增加到2019年第一季度末的275.5万，第一季度运营成本同比增长80.24%。媒体资源租金、设备折旧、人工成本和运维成本同比分别增长72.86%、245.05%和97.97%

第三，上半年，客户的支付速度普遍放缓，导致账龄结构恶化，风险增加，因此公司的信用减值损失准备也相应增加。2019年第一季度，分众传媒资产减值损失增加212.77%。其资产减值损失的主要组成部分是坏账损失。

然而，分众传媒7月30日的股价走势出乎很多人意料，全天下跌2.3%，至每股4.73元，但收盘时，股价为5.21元，上涨7.64%，总市值为764.72亿元。

这是利润耗尽后的反弹吗？

一位机构投资者表示:基本面没有改变。理所当然，我们应该再上再下。

然而，即使股价意外上涨，与2018年7月20日盘中高点1702.63亿元的总市值(阿里持股公告后)相比，分众传媒市值仍蒸发了近938亿元，缩水率为55%，蒸发后的市值相当于2015年底公司借入启西持有a股时457亿元估值的两倍多。