应收账款猛增股权转让程序存瑕疵盈建科再战IPO靠谱吗？

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根据招股说明书，英建科经营业绩的季节性波动风险始终存在，股权转让存在瑕疵，应收账款占收入比例大幅上升，容易产生坏账。通过ipo申请的可能性仍然相对较大。不确定性《投资时报》研究员陆佳

2019年8月下旬，首次公开募股失败的北京英建科软件有限公司(以下简称英建科)更新招股说明书，再次对创业板发起冲击。

此次，公司计划在创业板公开发行不超过1413万股新股，占已发行股本的25.01%。拟募集资金2.799亿元，用于bim独立平台软件系统研发项目、桥梁设计软件持续研发项目、技术研究中心建设项目、营销服务网络拓展项目及补充营运资金。

事实上，早在2017年4月，英建科就提交了公开发行股票并在创业板上市的申请，但5个月后，其中一名签约会计师离职，不得不暂停审核。复审恢复后，建研科技及其控股子公司北京古力科技有限公司(以下简称古力科技)起诉该公司侵犯计算机软件著作权。两周后，高力科技撤回诉讼，但英建科于2018年3月5日终止了审查。至于终止审查的原因，2019年3月6日的声明没有披露。

在此前的ipo申请失败后，今年3月，英建科卷土重来，重新披露了招股说明书。根据公司的招股说明书，《投资时报》的研究员注意到，其经营业绩的季节性波动风险始终存在，股权转让存在缺陷，应收账款占收入比例大幅上升，容易出现坏账。通过ipo申请的可能性仍不确定。

表现出明显的季节性波动

英建科成立于2010年12月3日，主要从事建筑结构设计软件的开发和销售，并提供相关技术服务。根据最新的招股说明书，2016年至2018年和2019年上半年(以下简称报告期)，公司的营业收入分别为8029万元、1.09亿元、1.39亿元和8138万元，净利润也从2016年的2596万元。万元增加到2018年的5176万元，增加2580万元，2019年上半年达到3388万元，由此可见，公司的营业收入和净利润都在逐年增长，这对ipo申请相当有利。

然而，一位研究人员仔细研究了该公司的招股说明书《投资时报》，发现其应收账款与营业收入同时增加，应收账款在收入中的比重也显著增加。

报告期内，公司应收账款余额分别为3201万元、2970万元、4125万元和6259万元，分别占当期营业收入的39.87%、27.34%、29.62%和76.91%。可见，2019年上半年，英建科应收账款金额大幅增加，仅半年时间，2018年全年应收账款金额就超过2134万元，应收账款占营业收入的比重也从此前平均约30%大幅上升至76.91%，上升幅度超过40个百分点。

虽然公司在招股说明书中表示主要客户信用状况良好，但期末应收账款余额相对较短，应收账款总体状况良好。但一般来说，应收账款的增加会导致经营现金流的减少，这可能导致应收账款周转率的下降，增加公司的经营风险。如果公司采取的催收措施无效或客户信用发生变化，其应收账款的坏账风险将增加。

除了应收账款飙升，公司的收入也有明显的季节性波动特征。

根据招股说明书，英建科的客户主要是建筑设计公司、建筑设计和研究机构等。由于其在预算、项目设立和采购方面具有很强的季节性，公司的大部分合同签订和交付都集中在第四季度，因此公司每年第四季度将产生相对较大的销售收入。

第一季度，由于客户计划和春节假期，签订和交付的合同很少，导致公司确认的收入相对较少。因此，英建科上半年的年销售收入较少，下半年尤其是第四季度的销售收入较多。

但是，问题是公司的费用没有明显的季节性波动特征，所以其净利润也有明显的季节性波动，第一季度出现净利润损失的可能性很大。

股权转让程序存在缺陷

股权稳定性是ipo审计的重点。据分析，在2018年进入中国发展和改革委员会审核阶段的ipo企业中，约有三分之一的企业被问到其股权状况。这些企业之所以特别受到证监会的关注，其中一个原因就是股权转让存在缺陷，这种风险也体现在盈科的股权转让上。

《投资时报》研究员注意到，应建科原股东刘志海于2011年11月离职，表示愿意按原出资比例转让其全部股份，并通过电子邮件确认将股份转让给现有股东张凯丽。

根据招股说明书，为公司四名实际控制人之一，其他三名实际控制人分别为陈、、任伟娇。这三家公司分别直接持有公司22.38%、20.54%和8.72%的股份，而张凯丽持有公司8.72%的股份。

当时刘志海的股权转让金额和涉及的出资额均为6.69万元，占转让时股权比例的0.446%；发行红股、将资本公积转为股本、增资扩股后，该部分股份对应的股份占本次发行前股本的0.41%。

值得注意的是，尽管双方都表示愿意转让股份，并通过电子邮件进行了确认，但到目前为止还没有人提出异议。但是股权转让后，刘志海没有签署股权转让文件，张凯丽也没有获得其签署的书面授权，因此不能排除刘志海反对其股权转让的风险。

事实上，清晰的股权是企业首次上市的必要条件。英建科的这一风险在一定程度上影响了公司的清仓权益，因此可能对其ipo申请的通过产生不利影响。