9月30日券商晨会研报汇编

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[浙商证券]

宏观方面:上周，整体市场起伏跌宕，尽管沪深股市连续三个交易日显示，前一周略有反弹。总体而言，上周整个市场只有银行股上涨，银行股表现强劲，这主要与财政部的一项新规定有关。9月26日，财政部发布了《金融企业财务规则(征求意见稿)》。新闻方面，国务院财政委员会第八次会议周末召开，要求深化金融供给结构改革，继续实施稳健的货币政策，加大反周期调整力度，保持合理充足的流动性和社会融资规模的合理增长。强调要加快商业银行资本补充长效机制建设，丰富银行补充资本的资金来源，进一步疏通金融体系流动性向实体经济的传导渠道，重点支持中小银行补充资本。预计这一消息仍将鼓舞银行股。另一个消息是来自美国的谣言，引发股市周五再次下跌，而中国股市的跌幅也很大。有传言称，美国政府可能出台一项政策，禁止中国企业在美国上市，但美国财政部的最新消息证明，这一传言并不确凿。一位官员表示，目前没有阻止中国企业在美国上市的计划，纳斯达克也回应称，它向所有符合上市条件的企业提供非歧视和公平准入，这似乎是一个虚惊一场。从目前的市场情况来看，上半个月的调整可能被视为上升区间从2733点撤至3042点的确认，调整目标已经基本实现，市场不太可能再次大幅下跌。我们更希望市场稳定下来，并在2900点左右恢复上升趋势。

[天丰证券]

金工:深圳证券交易所交易和赎回规则的变化会给深圳交易所交易基金带来什么变化？9月27日，深圳证券交易所发布了《深圳证券交易所证券投资基金交易、申购和赎回实施细则》(2019年修订)，自10月21日起实施。此次修订主要修改了深交所etf的结算模式和跨市场股票etf的赎回模式。调整后，深证etf的股票交割时间从t+1提前至T，而资金交割时间仍为t+1。深交所股票交易所交易基金改为“深交所股票实物赎回和沪市股票现金替代”的市场赎回模式，取消了原市场全额现金赎回的即时支付结算模式，保留了原市场外实物赎回模式。模式调整最明显的两个品种是跨市场股票etf和黄金etf。调整后，深交所跨市场股票etf的赎回和交易效率与深交所单市场股票etf相当，而深交所黄金etf的现金赎回效率与债券等其他ETF一致。

化学工业:二甲基甲酰胺和聚合mdi的价格上涨。巴斯夫va预计将于11月恢复生产，但负荷较低，并计划在明年下半年停产。因此，va价格有望大幅上涨。能特与帝斯曼正式签署了转让协议，ve产业格局发生了重大变化。因此，建议领导新和城，重视浙江医药。高压监管正常化，农药行业集中度有望超过预期。它分为两条主要投资路线。一是价格上涨的灵活性，受益对象是鳌拜化工和湖南李海；第二，在中长期内，我们将开放正在成长的空品种，受益对象是扬农化工和利尔化工。建议关注利民股份和广信股份。补贴影响电动汽车的销量，领先的动力电池公司生产计划的下降导致对锂电池材料的悲观预期。行业重组对龙头企业有利，建议在新竹浜引领电解质行业。随着刘国柴油车的实施，对沸石的需求迅速增加，oled业务进入业绩发布期，万润股份被推荐。内生延伸能力的扩张速度加快，行业的发展机遇和自身优势使公司具有可持续增长的潜力，因此推荐Leandron。基本面有望超出预期，万华化工和鲁花恒盛的领导人长期乐观。

房地产:市场热度可能低于预期，政策压力有望缓解，看好第四季度地产股的表现。根据统计局8月份的数据，北京和广州的二手房价格已经下降，表明市场并不像预期的那样火爆。目前，许多开发商有不同优势的优惠活动。我们认为，在融资渠道全面收紧、集中度提高的背景下，住房企业有动力在第四季度加快退付。统计局8月份的数据显示，行业销售充满弹性，建设投资略有下降，竣工及时恢复，融资政策可能已经见底。如果后续市场的销售受欢迎程度(数量和价格)仍然较低，政策方面的压力预计会减轻。随着复苏的完成，我们预计下半年房企的表现有望超出预期，而宏观流动性的放松将有助于该行业估值的提高。据此，我们对第四季度优质地产股的表现持乐观态度:1)领先:保利、万科、融创等。；2)质量增长:中南建设、阳光城市、荣盛发展等。；3)物业及业务:AVIC盛大、欢乐城、光大嘉宝等。；4)注重旧房改造和二手中介:城市投资控股、高辛国创、我爱我家等。

[中泰证券]

媒体:中信出版(300788)，公司最初是一家出版公司。经过30多年的发展，已获得图书相关的全产业链许可，形成了强大的品牌意识。2019年7月，它登陆创业板，开启了发展的新篇章。与时俱进，不断扩大图书种类，在通俗图书领域建立明显的领先优势。管理类图书的品牌影响力和市场份额最为突出。2018年，实体书店管理类图书的市场份额为20.08%，以12.53%位居第二；；网上书店的市场份额为15.3%，领先第二名2.77%。公司大力发行儿童图书，这已成为近年来图书业务的一个重要增长点。人才是出版业务的核心，传统的经营方式在类别和规模扩张上经常遇到瓶颈。中信出版在内部平台上搭建了一个拥有30多个团队的出版平台，实施市场化机制；外部平台与有实力、有特色的策划团队合作，按照中信的质量要求和高标准筛选出优秀作品，然后通过中信强大的品牌力、营销力和渠道影响力将作品推向市场，极大地拓宽了公司的内容边界。

[川财证券]

餐饮:贵州茅台在9月份提前下发文件，实施第四季度盈余计划和配额指标。这次提前实施的第四季度经销商计划是11月份的单月计划，约为年度总飞行计划的6%-7%(1000-1200吨)。同时，精品葡萄酒等非标准葡萄酒计划将同时实施。中秋节前，公司通过7400吨的集中发货和加大处罚力度，使核定价格迅速下降，第四季度计划数量的提前实施，将进一步推动低于核定价格的降价。从长远来看，由于茅台市场的需求缺口仍然很大，我们对茅台的定价趋势持乐观态度。就题材而言，高端白酒是把握度最高的行业，建议关注贵州茅台、五粮液和泸州老窖。同时，还建议关注处于潜在能量释放期的白酒企业，包括顾靖酒厂、山西汾酒和顺信农业。就题材而言，高端白酒是把握度最高的行业，建议关注贵州茅台、五粮液和泸州老窖。同时，还建议关注处于潜在能量释放期的白酒企业，包括顾靖酒厂、山西汾酒和顺信农业。