新三板改革利好挂牌企业 转板机制有效联通资本市场层次

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■这是实习记者朱迪

10月25日，中国证监会明确提出全面深化新三板改革的构想。中山证券首席经济学家李湛在接受《证券日报》采访时表示，这是改善创业板资本市场功能的关键一步。从改革内容上，针对新三板面临的实际问题，提出了有针对性的改革方案，包括交易制度、投资者适宜性管理、转让制度等。

这将直接有利于新的三板企业

据了解，新三板改革将在坚持市场化、法治化和国际化方向的基础上，坚持服务中小企业的方向，坚持与交易所错位发展的原则，重点采取以下措施:一是优化发行和融资体系。二是完善市场分层体系。第三，建立转让上市机制。第四，加强监督管理。第五，完善市场退出机制。

“应该说，新三板迎来了一个重大的发展机遇。这将直接有利于新三板企业，并使新三板企业放心。”李湛说。

截至2019年9月底，新三板共有13219家企业上市，其中中小企业占94%，民营企业占93%，6388家上市公司发行股票10516次，募集资金4911.39亿元。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，新三板深化改革正在逐步推进和实施，交易量有望恢复活跃。许多企业的投资价值已经开始凸显。经过这一系列改革，这些新三板企业有望获得价值修复市场，新三板投资者也将从中受益。特别是选择层制度和转移制度为一些新的三板企业提供了良好的机会，有利于价值发现。

完善分层有利于企业获取所需

中国证监会表示，根据新三板改革的总体思路，中国证监会将推进市场分层的改善，设立选择层，形成交易、投资者适宜性、信息披露、监督管理等差异化体系，引入公共基金等长期资金，提升新三板的服务功能。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新告诉《证券日报》记者，增加了选择层，市场分层更加准确，有利于上市公司做出相应的选择。

北京南山投资创始人周云南分析，通过此次改革，新三板将形成“基础层、创新层、选择层”三个层次的渐进式市场结构，能够满足中小企业不同发展阶段的需求，提供准确的服务，更好地在多层次资本市场中发挥衔接作用。

新三板成立以来，中国证监会根据市场形势的变化和不同发展阶段的特点，在市场分层、融资、并购、交易等方面进行了一系列改革和探索。

在市场分层改革方面，为降低投资者信息收集成本，更好地满足上市公司差异化需求，优化监管资源配置，2016年6月正式实施市场分层管理，将上市公司分为基础层和创新层。；2017年12月，根据上市公司结构和内生需求的变化，优化了创新层的准入和维护标准，同时初步构建了差异化交易体系和差异化信息披露体系的信息披露体系。

实现板间互联互通的转接板机构

中国证监会表示，根据新三板改革的总体思路，中国证监会将推进上市公司上市机制的建立。已在选择层上市一段时间并符合上市条件和交易所相关规定的企业，可以直接转到创业板上市，充分发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场的互联互通。

分析指出，通过转移机制的建立，资本市场各部门之间的联系将更加顺畅，企业在资本市场的成长路径将更加清晰，预期也将更加清晰，这将有助于增强市场长期稳定发展的信心。

东北证券研究总监傅立春认为，这种转移机制增强了新三板的吸引力，减少了优质企业的流失，提高了资本体系的效率。

周云南认为，转移机制的引入，将为新三板的龙头企业提供更好的资本市场服务，有效开放多层次资本市场的互联互通，吸引更多优质企业在新三板上市，使企业借助新三板市场更快更好地成长。企业可以选择进入更高的资本市场，享受更广阔的资本舞台，实现高质量企业腾飞的梦想。

国有股转让公司表示，新三板改革是一项系统而全面的改革。改革后，新三板将形成“选择层、创新层和基础层”的市场结构。通过转让、发行、交易和投资者适宜性等差异化制度安排，市场融资功能和定价能力将得到提升，市场流动性将得到改善。发挥选层示范的带动作用，带动创新层和基础层企业成长升级，提高上市公司质量，规范中小企业培育，推动新三板实现投融资平衡，形成良好的市场生态，促进市场长期稳定。