NIFD第三季度报告：房地产市场拐点可能已悄然到来

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我们的记者江楠

11月13日，国家金融与发展实验室发布了2019年第三季度的季度报告。季度报告显示，第三季度中国国内生产总值同比增长6.0%，延续了自2018年以来逐季度下降的趋势。2019年，经济增长率保持在6%~6.5%的年度目标范围内。据估计，2019年的年增长率为6.1%，2020年为5.8%。

同时，季度报告指出，第三季度宏观杠杆率增幅高于第二季度，但就稳定增长需求而言仍显不足。宏观经济政策的长期任务是在稳定增长和防范风险之间保持谨慎的平衡。目前和今后很长一段时间，可能有必要对杠杆率的提高保持一定的容忍度。在这种环境下，稳步推进供给侧结构改革非常重要。

第三季度，财政支出增速从高位小幅回落，而税收增速继续放缓。今年的财政赤字情况不容乐观。预计未来几年，财政收入可能继续保持较低的增长速度，而财政支出将保持较高甚至有所增加，财政赤字问题将更加突出。在这方面，地方问题尤为突出。

季报显示，随着合格境外投资者投资额度限制的取消以及摩根大通将人民币债券纳入全球新兴市场多元化指数，境外投资债券市场的前景看好，这也有利于中国债券市场的发展。

在股市方面，季报认为主要股指在第三季度运行平稳。科技股新股的发行和交易是本季度股市最重要的事件。科技板块的深入发展，尤其是注册制度的逐步实施，将对整个市场的估值体系产生重要影响，而“壳”值的贬值将成为一种长期趋势，这将导致股价趋势的持续分化。

至于房地产市场，季度报告认为拐点可能已经悄然到来。第三季度，一、二线城市住宅库存的去库存化周期在合理范围内，但三线城市的住宅库存与2018年底相比有所增加。一、二线城市租金资本化率指数仍处于较高水平，而三线城市租金资本化率继续上升，仍存在房地产价格泡沫风险。

同时，季度报告指出，房地产金融风险仍是监管机构关注的重点领域，自2019年第二季度以来，房地产金融政策进一步收紧。虽然个人住房抵押贷款余额仍处于较高水平，但增速仍在继续放缓，短期内增速可能继续保持缓慢下降趋势，风险正在释放过程中；一些热点城市新增住房贷款的价值比率处于较高水平，需要持续关注。自第二季度以来全面收紧的房地产调控政策预计短期内不会大幅放松。目前，房地产企业普遍面临巨大的财务压力。未来，一些资产负债率高、资金周转能力弱的中小房企可能会有更大的债务风险。

(编辑白宝玉)