“借指数割韭菜”，香港“老千”股的迭代玩法

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线索:雅高控股的一个完整的收获周期已经结束，因为外资流失导致清算。

11月21日，在香港上市的Accor Holdings (HK: 03313)突然暴跌，开盘时暴跌80%,没有明显盈利,《空新闻》。

此后，该公司股价持续下跌，雅高控股被迫紧急暂停交易。然而，此时该公司的股价仅为0.305港元，下跌了98%。

具有讽刺意味的是，就在一天前，雅高集团的股价刚刚创下14.96港元的历史新高，但现在只比昨天的高点低了2%，市值几乎蒸发殆尽，一天之内就下跌了450亿港元，可谓“一日成仙”。

虽然股价已经下跌，但剩下的不多了，但在过去的一年里，雅高控股的大股东们尽了最大努力套现，最终，他们以一种激烈的方式落入了收获散户投资者的帷幕。

外资是暴跌的导火线

要解铃还须系铃人。要找出雅高控股暴跌的原因，我们首先应该找出雅高控股在这波浪潮中崛起的原因。

回顾历史股价，可以清楚地发现，在11月8日至13日期间，雅高控股的股价连续四天上涨，累计涨幅达108%。

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从基本面来看，雅高控股的估值并不便宜。在2018财年，雅高集团的收入骤降57.7%，年度亏损为6.49亿元。尽管亏损在2019年有所收窄，但仍深陷亏损泥潭。谁在免费购买公司的股票？答案不是别人，正是这场危机背后的真正凶手——外资机构。

根据我们的统计，在11月8日至13日期间，累积持仓量增加最多的6家机构是富图证券、德意志银行、瑞银证券、渣打银行、瑞士信贷证券和摩根士丹利。除了富图证券，他们都是外国机构投资者。

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有些人可能会反对我的观点。富图证券的头寸显然超过了所有外资的总和。我们为什么要把锅扔给外资？

这是因为股市飙升的前三个交易日都是由外资推动的，而主要是散户投资者的富图证券(Futu Securities)在股价飙升后紧追不舍，导致雅高控股股价在最后一天上涨。

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也就是说，外资机构头寸的增加导致散户投资者纷纷效仿。当大量散户投资者进入时，他们只会被收获。那么，为什么外资突然增加了对雅高控股的关注？还是受事件的影响？

收获交易所交易基金失败了，但散户投资者收获了

11月8日，摩根士丹利资本国际突然宣布，计划将雅高控股纳入成份股，将于11月25日正式实施。在股票被纳入成份股后，与指数相关的etf基金将首次对股票进行布局，这表明它将被动地买入头寸，不会考虑个股的估值。

为什么表现不佳的雅高控股会被摩根士丹利资本国际吸引？事实上，在欧美资本市场中，“市场效率理论”很流行。根据这一理论，股票价格总是能够反映上市公司的真实价值，因此估值经常被用来区分公司的价值。

市值规模是摩根士丹利资本国际指数(msci)选股的一个重要标准，而雅高(Accor)的股票正好与之匹配。首先，雅高控股是在香港上市的完全流通股，国际投资者可以进行自己的交易；其次，雅高控股所处的行业相对不受欢迎，其市值一般不高，而被解雇后的雅高控股显然是行业中市值最高的公司。

基于这一逻辑，许多外资机构将事先安排好要纳入msci的公司，这样它们就可以在正式纳入后出售给被动的etf基金，从而获利。与利用摩根士丹利资本国际(msci)进行套利的情况类似，香港股市也有很多，外国投资者积极部署雅高控股(Accor Holdings)，只是为了重复同样的技巧。

在外资的参与下，散户投资者更加信任该公司，并计划一起收获etf基金，这也让雅高的老鼠仓库保持运转。散户投资者和外国投资者的涌入为雅高的老鼠仓库提供了一个绝佳的机会。

大股东的完美收获

理想是满的，但现实是非常瘦的。雅高控股进入摩洛哥似乎已成定局，但没有人预计摩根士丹利资本国际会突然改变主意。21日上午，摩根士丹利资本国际报告称，市场上对雅高控股存在诸多争议，因此暂停了雅高控股的上市计划。

这无疑逆转了外资机构对雅高控股的预期，这意味着没有人会来接管，雅高控股的基本面无法支撑如此高的估值，外资机构蜂拥而逃，导致雅高控股暴跌。

进入摩洛哥的消息首先传到了国外，难怪雅高集团在没有任何空在中国盈利的消息的情况下就贸然开放市场。

外资股的总份额只有几个百分点，真的能给股价带来这么大的影响吗？当然，如果仅仅是外资本身的数量还不够的话，但是漏房事件整夜都在发生，外资机构的涌入使得股价在短时间内大幅下跌，引发了公司大股东的质押清算线。

根据雅高控股的公告，公司实际控制人梁家杰质押的1.51亿股股份(相当于公司总股本的4.87%)因股价大幅下跌而被迫清算，这也是雅高控股股价单日下跌98%的直接原因。在被迫减持股份后，梁家杰在该公司的股份已降至12.46%。

整个事件似乎是由于外国资本纷纷逃离，但事实上，这一暴跌是大股东已经收获韭菜的迹象。

当外资继续对雅高控股进行投机时，国内经纪公司的席位继续出售。11月8日至13日，KGI证券和华盛证券是卖出更多股票的机构，在此期间，招商证券(香港)和国信证券(香港)基本完成清仓。

雅高控股在2019年成为妖股之王，但市场普遍认为它是“作弊股”。众所周知，玩骗子股票的方式无非是不断通过老鼠仓、增发和股权质押赚钱，投机无价值的股票价格，然后赚取利润。

回顾整个事件，雅高控股几乎向外界展示了数以千计的股票应该具备的所有技能，并承诺当股价高时，将导致最终的爆炸；股票价格在一年内飙升，鼠标仓库也是旧千股的必备游戏；如果你成功进入摩洛哥，当你计划在11月11日以9.34港元增发股票时，你可能会得到另一笔钱。如果你不能进入摩洛哥，你必须立即完成收割。

一年前，其股价还不到雅高集团的1元，雅高集团不断发布好消息，并在2019年将其股价推高了39倍。在股价不断上涨的过程中，增发、质押、收购和鼠仓几乎都成了大股东的盈利方式，可以将一千股股票带入摩洛哥。雅高控股可以说是成千上万股的“最佳模式”。

未能进入莫桑比克的外国投资者可以在第一时间得到消息并逃跑，甚至可以通过空机制赚钱，但那些身居高位的无辜小分散者不得不接受被收获的命运。暴跌之后，雅高控股的炒作周期正式结束，是时候让老板整理思绪，为下一次收获之旅做准备了。