中央经济工作会议两度提“八字方针” 对资本市场意味着什么？

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■董少鹏

今年中央经济工作会议在部署“促进高质量发展”时，强调要坚持巩固、提高、促进、顺利的原则，以创新驱动和改革开放为两个轮子，全面提高经济综合竞争力，加快现代经济体系建设。

在2018年12月的中央经济工作会议上，提出了“巩固、加强、提升、平滑”的八字方针。2019年经济工作之所以能在非常困难的情况下保持稳定，取得稳步进展、稳步变化和不断进步，与八项政策的深入实施密切相关。今年对八字政策的重申反映了思想、政策和优先事项的连续性。

资本市场作为一个非常重要的要素市场，与上市公司、投资者、金融中介等各种市场主体联系在一起。在贯彻八字方针、促进高质量发展方面发挥着不可替代的作用。

首先，从“巩固”和“增强”的角度来看。“整顿”是指巩固“三比一、一减一补”的成果，推动更多产能过剩行业加快清理，降低全社会的经营成本，加大基础设施等领域的补缺力度。“强化”是指增强微观主体的活力，充分发挥企业和企业家的主观能动性，建立公平、公开、透明的市场规则和法治的经营环境，提倡积极激励和优胜劣汰，发展更多的优质企业。

笔者认为“整合”和“提升”是同一个问题的两个方面，即改善经营环境，释放市场主体的活力，剔除不良部分，增加竞争部分，用好钢走在最前沿。

2019年，资本市场在加快清理过剩行业和清理低质低效资产方面发挥了积极作用。一是完善并购制度，优化相关政策，促进上市公司提高资产质量和治理水平；二是准确处置炸弹，调查和处置股票质押、债券违约、私募股权基金等关键领域的风险；第三，加大退市制度的执行力度。同时，严格依法监管，加大违法成本，不断优化市场生态。结合科学技术委员会的试点登记制度，采取了综合措施，以不断降低市场参与者的业务成本。

下一步，资本市场应进一步优化制度环境，完善市场化定价机制，促进优胜劣汰，使具有竞争力和发展潜力的企业通过资本市场获得更好的发展。

第二，从“推广”的角度来看。“升级”是指提升产业链层次，注重利用技术创新和规模效应形成新的竞争优势，培育和发展新的产业集群。今年的经济工作会议进一步提出了“推动生产性服务业向专业化、高端价值链延伸，推动生活服务业向高质量、多样化升级”的要求。

提高中国产业链的整体水平是实现高质量发展的关键。我国有相当数量的上市公司在产业链上具有竞争力，因此我们应该充分发挥它们的引导、放大和聚集功能。通过龙头上市公司加大科研投入，加快科技成果转化和应用，加快技术创新能力提升。对一些有行业前景和经营基础的上市公司，加大设备更新和技术改造的投入。要充分发挥大中型上市公司的产业集聚功能，在土地、税收、金融等方面给予支持，鼓励其参与建设具有国际竞争力的先进制造业集群。

同时，证券公司、基金公司等专业机构也应增强“产业链”意识，在支持上市公司等实力雄厚、有潜力、有创新的企业融资、并购的过程中实现自身发展，成为产融结合的贡献者。

第三，从“畅通”的角度来看。“畅通”是指平稳国民经济周期，加快建设统一、开放、竞争的现代市场体系，提高金融体系服务实体经济的能力，形成国内市场与生产主体、经济增长与就业扩大、金融与实体经济的良性循环。

作者认为，“畅通”一词旨在促进市场体系的公平、效率、平衡和可持续性，强调提高金融体系为实体经济服务的能力。中央政府要求建立“规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场”，这是“畅通”一词在资本市场领域的具体化。

当前，要继续加强资本市场基础体系建设，以科技板块为导向，完善各级市场和市场环节的基础体系，增强市场的包容性、适应性和包容性。推进创业板改革，试点注册制度，深化新三板改革。加快债券、证券和期货衍生品的供应。推进提高上市公司质量工程，吸引和鼓励长期资本进入市场。

要加快上市公司与各类投资者“价值认知”质量的形成，形成投资者、融资者和经营者相互监督、相互制约的机制，促进投融资进入良性循环。