资金面异常宽松：Shibor创近10年新低 历史走势又如何？

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据财联新闻(上海，秋吉)报道，继上周突破1%后，隔夜市净率再次下跌，下跌15.10个基点至0.9140%，为近10年来的最低水平，距离2009年9月2日设定的0.8008%的最低点仅一步之遥。

此外，另外两个主要资本利率指标dr001和dr007也一路走低，截至今天12:00分别达到0.9100%和1.0000%，并再次降至1%左右。

回顾shibor的历史趋势，不难发现shibor在2009年和2015年曾两次触及1%。那么历史上两次极度宽松基金的背景是什么？在这个阶段有什么相似之处和不同之处？

第一次:金融危机引发央行释放流动性

受美国次贷危机引发的全球金融动荡影响，自2008年第三季度以来，央行通过公开市场操作和降低存款准备金率等手段不断释放流动性，其中2008年第四季度释放近2万亿元。结果，m2在连续六个月下跌后大幅反弹，shibor在一夜之间徘徊在长期低位。此外，2009年新增信贷大幅增加至9.59万亿元，同比增长95.31%，市场流动性持续充足。

第二次:房地产投资放缓引发央行继续大幅降息

自2014年以来，中国房地产开发投资增速持续下降，自2015年3月以来连续10个月保持在一位数，12月降至2.50%的最低点。

为了扭转房地产市场繁荣下滑的趋势，央行自2014年11月以来不断下调基准存款利率，一年期定期存款利率从3%下调至1.5%。短期内如此大幅度地降息在历史上是罕见的。因此，基金的流动性非常宽松，隔夜市净率低至1.0270%。

第三次:央行继续开展反向回购和mlf操作

自2019年6月以来，央行采取了多项措施，向市场注入了为期一个月的流动性。据统计，自6月份以来，央行已进行了15次反向回购，总投资8250亿元。此外，中央银行还两次开展了小额信贷业务，总额达7400亿元。考虑到反向回购到期和mlf退出，央行6月累计净投资1045亿元。考虑到银行体系流动性总量较高，能够吸收反向回购到期等因素的影响，央行在7月份还没有推出反向回购操作。

深湾宏远固定收益分析师孟表示，就流动性而言，在央行维持稳定的操作下，预计7月份宽松的资金格局将持续下去。跟踪存单发行，流动性分层现象持续改善，流动性逐渐向中小银行传导，发行利差总体呈下降趋势。总的来说，央行保持稳定和流动性的意图没有改变。