耐普矿机IPO：依赖大客户，募投项目存疑，股权转让一天两价

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江西NEPP矿山机械新材料有限公司(以下简称NEPP矿山机械)于2017年被拒绝。当时的保荐机构是郭进证券，但这次ipo的保荐机构被德邦证券取代，明天将举行期末考试。

在内浦矿业机械前次ipo时，证监会在反馈中关注的毛利率和应收账款可能仍值得关注；此外，Nepp矿业机械依靠大客户，很多融资项目都存在很多疑点，股权转让的价差当天几乎翻了一番。

NEPP矿山机械成立于2005年10月14日，是集R&D、生产、销售和服务为一体的重型选矿设备和新材料耐磨零部件的专业制造商。

报告期内，2016年至2019年1月至6月，Nip矿山机械的营业收入分别为2.16亿元、2.76亿元、3.26亿元和1.72亿元；同期，归属于母公司股东的净利润分别为5020.38万元、4187.69万元、6533.55万元和3472.28万元。

根据招股说明书，2016年至2019年1月至6月，Nep矿业机械前五名客户的销售收入分别为1.5921亿元、1.51733亿元、2.11709亿元和9345.65万元，占当期营业收入。比例分别为73.97%和54.95%

其中，从2016年至2018年，中信重工机械有限公司(以下简称中信重工)一直是Nepp矿山机械的最大客户。同期，Nepp矿业机械向中信重工的销售收入分别为48，961，800元、46，229，900元和74，994，500元，分别占同期营业收入的22.75%、16.74%和23.03%。

报告期内，NEPP矿山机械向中信重工出售的主要产品为磨机备件。2016年至2018年，NIP矿业机械向中信重工销售的磨床备件金额分别为2794.09万元、3943.32万元和7140.57万元，分别占中信重工采购总额的57.07%、85.3%和95.21%。同期，尼普矿机磨备件平均售价呈下降趋势，三年平均售价分别为3.82万元/吨、2.92万元/吨和2.8万元/吨，2017年和2018年的下降幅度分别为23.56%和4.11%。

2017年，磨床零配件平均销售价格大幅下降，Nep Mining Machinery表示，国内客户销售比例上升，其中中信重工是公司磨床零配件销售的最大客户，而公司向中信重工销售的单价以国内客户价格为基础，平均价格为25200元/吨，低于国外客户，导致当前平均销售价格下降。

在NEEP矿用机械的主要产品分类中，磨机备件属于矿用橡胶耐磨备件类别，其销量占矿用橡胶耐磨备件类别的70%以上。然而，磨机备件平均销售价格的大幅下降也可能影响到作为NIP矿山机械主要产品的矿用橡胶耐磨备件产品的单价和毛利率，两者同时下降。

从2016年到2018年，NEEP矿业机械公司矿用橡胶耐磨备件的销售收入分别占主营业务收入的65.84%、63.4%和71.84%。同期，矿用橡胶耐磨备件平均售价分别为5.36万元/吨、4.77万元/吨和4.09万元/吨，2017年和2018年分别下降10.88%和14.33%。同时，橡胶耐磨产品的毛利率也有所下降，分别为59.73%、53.46%和52.48%。

此外，NEEP矿业机械对最大客户中信重工的依赖，使得中信重工的应收账款比率逐年上升。

从2016年至2018年，中信重工NIEP矿山机械应收账款余额分别为37，355，100元、36，486，200元和43，107，200元，分别占期末应收账款总额的25.47%、28.94%和39.46%，呈逐年上升趋势。

首先，筹款项目之一的智利营销服务中心可能有风险。根据招股说明书，截至2019年9月12日，奈普矿业机械拥有9家控股子公司和3家控股公司。然而，在Nep Mining Machinery拥有的9家控股子公司中，有8家遭受了损失，其中5家净资产为负，资不抵债，另一家控股公司也遭受了损失。

除上海纳普的利润外，其他八家控股子公司均出现亏损，2018年亏损总额为916.5万元，2019年上半年亏损总额为684.65万元。

其中，智利Nepp成立于2018年，注册资本为100万美元，注册地和主要生产经营地在智利，是由Nepp矿业机械投资的全资子公司。2018年和2019年上半年，总资产分别为117.06万元和77.39万元，净资产分别为105.05万元和65.36万元，净利润分别为-28.08万元和-176.86万元。

NEEP成立于2016年，注册资本为100万美元，是NEEP采矿机械公司和美国电气冶金公司(NEEP采矿机械客户，以下简称:NEEP电工钢)的合资企业，双方各持有50%的股份。主要业务是在智利和国外销售橡胶零件、钢零件、橡胶金属复合零件和其他产品。2018年和2019年上半年，总资产分别为224.05万元和181.9万元，净资产分别为223.91万元和181.90万元，净利润分别为-35.86万元和-47.57万元。

需要说明的是，智利营销服务中心项目是NEEP矿业机械的首次公开募股项目之一，主要包括智利子公司的办公场所、人员队伍、办公软硬件等的投资建设。项目计划使用募集资金2136万元，占募集资金总额的5.38%。

智利的子公司和控股公司Nepp矿业机械处于亏损状态，智利营销服务中心项目的开发可能存在一些风险。

根据招股说明书，从2016年至2019年1月至6月，NEEP采矿机经营活动产生的净现金流量分别为人民币55，390，900元、人民币45，191，200元、人民币66，879，200元和人民币39，177，900元。同期货币资金分别为1.29211亿元、1.65184亿元、1.49262亿元和1.81409亿元。

就负债而言，截至各报告期末，NIP采矿机械的短期贷款分别为7020万元、8425万元、3410万元和4150万元。母公司资产负债率分别为27.45%、27.69%、20.57%和18.95%，NEEP采矿机械整体资产负债率仍处于较低水平。

此外，NEEP采矿机仍有大量未分配利润，各报告期末分别为224，260，600元、261，584，600元、319，670，800元和354，393，700元。

因此，无论NEEP采矿机械公司的现金流、负债、货币资金等数据如何，筹集1.2亿元补充营运资金项目是否合理都值得怀疑。

最后，矿山设备及橡胶零部件技术升级产业化项目(以下简称产业化项目)与政府网站和公司官方网站的披露数据不一致。

根据两次提交的招股说明书，NEEP采矿机工业项目总投资为31253.29万元，计划使用募集资金22926.93万元。计划建设期为2年，项目建设地点在NEEP采矿机的现有土地上。截至2018年12月31日，Nepp矿业机械利用自有资金共投资8326.36万元用于产业化项目，其中用于融资项目的土地、工厂及配套设施共投资6916.92万元；机器设备14，094，400元。

但根据上饶经济技术开发区2016年7月11日发布的NEEP环评公开信息，NEEP采煤机产业升级项目投资额为36826.97万元。

另外，根据NEPP矿山机械官方网站2012年9月15日发布的信息，产业化升级项目投资额为18768.24万元。

综上所述，虽然NEEP采矿机产业化项目的时间跨度为2012年至2019年，但总投资金额却有三种不同，令人费解。

结合NEEP矿山机械公司在官方网站上公布的日期，该方案自2012年提出至今已有7年，项目建成投产后是否会过时值得怀疑。

《易财新》还发现，在NEEP矿业机械股权转让过程中，出现了股权转让交易单价当天几乎翻倍的情况。

根据招股说明书，2017年10月16日，姜宪辉、翟龙仁与NEEP矿山机械实际控制人郑好签订了《股份转让协议》，分别向实际控制人郑好转让了2000股和5000股，转让金额分别为4440元、199元和700元。

郑好分别于2017年12月4日和2017年12月19日向蒋先辉和翟龙仁支付了上述股份转让价款，并完成了两次股份转让。

根据郑好向蒋先辉和翟龙仁支付的转让价格，他们当天转让给郑好的股份每股价格分别为39.94元/股和22.22元/股，相差近一倍。

洪钟股权投资基金管理(天津)有限公司(以下简称洪钟基金)于2011年1月成为江西奈普工业有限公司(以下简称奈普工业，奈普矿山机械的前身)的股东，并以1.9%的持股比例认缴新增注册资本人民币100万元。