“50+2”等门槛设置提醒投资者 对科创板应有敬畏之心

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本报记者侯

7月22日，科技板块将正式开盘，首批完成发行定价的25家企业将率先登陆科技板块。从科学技术委员会的正式提议到市场的开放和开放，一路上他们吸引了许多市场的注意力。开市前夕，记者采访了英达证券首席经济学家李大霄，他从专业角度回答了开市前市场关注的热点问题。

李大霄表示，科技板块的开放意味着中国多层次资本市场的结构趋于完善。与此同时，科技股承担着证券市场改革实验场的重要使命，这注定了其非同寻常的开局，也表明了其高波动性和高风险的特点。

“不要认为创建新董事会没有风险。”李大霄强调，科技板企业的市场化定价与主板企业的定价方法存在一定的差异，新股风险不仅广泛存在于二级市场，而且可能隐藏在一级市场。因此，投资者必须敬畏科技股。

根据《太平洋证券研究报告》的统计，前25家上市公司的市盈率在18.86倍至170.75倍之间，平均为49.16倍，中位数为42.14倍。中国郝彤、华德、天一尚佳和航天鸿图的市盈率均低于行业水平，其余21家公司的市盈率均高于行业估值。与主板相比，科技板发行的市盈率溢价特征也很明显。统计数据显示，2018年沪深两市市盈率在6.5倍至31.86倍之间，中位数为22.98倍。

李大霄认为，在市场化的竞价问题下，博弈已经非常充分，平均估值水平达到49倍已经隐藏了风险。没有补偿就获得新的利润将成为历史，投资者应该关注风险。他认为第一天风险最大，波动主要发生在第一天，然后波动幅度会逐渐减小。开市的前五个交易日价格涨跌没有限制。首先，它打破了每日涨停的思维惯性，定价一步到位，这也给投机者一个警告，他们不能再用多个每日涨停来吸引投资者。

不过，他也提醒道，因为科技股是一个全新的板块，其定位也不确定，所以游戏将会集中在第一天。此外，由于前五个交易日没有价格限制，机构设计的风险控制线实施起来比较困难，一些机构和个人还没有做好在二级市场购买科技股的风险控制和心理准备。也许有这样一种可能性，等待和观察的东西比接管的东西更多，这可能与大多数人的想象完全不同。

"剩余货币投资、理性投资和价值投资."李大霄表示，无论是在主板还是在科技股，投资者都应该坚持这三个要素。

他指出，科技板块投资者的门槛是“50+2”，在申请权限开放前的20个交易日内，证券账户和资本账户的资产每天不少于50万元人民币；参与证券交易24个月。这不同于主板、中小板和创业板没有门槛，而科技板有着独特的交易模式设计，注定会呈现出不同的特征。

李大霄认为，50万元门槛的投资者不能与普通散户相比，而应该与股指期货投资者或地产股投资者相比较。这类投资者具有高风险意识和容忍度，而高风险容忍度是进入科技股的首要前提。投资者需要专业知识和成功的投资经验。不过，他也指出，正是因为这类投资者具有较高的风险承受能力和较高的投资回报要求，科技股的初始博弈才会激烈。

“科技股上市后，中国股市的多层次资本市场结构趋于完善，各板块相对均衡。只有估值真正低、质量高、前景好的龙头企业才能得到基金的青睐，市场最终会做出理性的选择，所有的主题和概念。一切都是浮云，只有价值是永恒的。”李大霄说。